Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости страховщика («РФУ») ПАО АльфаСтрахование по международной шкале на уровне «BB» и РФУ по национальной шкале на уровне «AA-(rus)». Прогноз по рейтингам – «Стабильный». КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ Рейтинги отражают хорошую операционную прибыльность АльфаСтрахования с сохранением устойчивого и диверсифицированного роста, взвешенную инвестиционную политику и сильную рыночную позицию. Рейтинги сдерживаются невысокой капитализацией относител

Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости страховщика («РФУ») ПАО АльфаСтрахование по международной шкале на уровне «BB» и РФУ по национальной шкале на уровне «AA-(rus)». Прогноз по рейтингам – «Стабильный».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинги отражают хорошую операционную прибыльность АльфаСтрахования с сохранением устойчивого и диверсифицированного роста, взвешенную инвестиционную политику и сильную рыночную позицию. Рейтинги сдерживаются невысокой капитализацией относительно объемов бизнеса компании. «Стабильный» прогноз отражает мнение Fitch, что АльфаСтрахование, вероятно, продолжит демонстрировать положительные результаты, что должно способствовать аккумулированию капитала в среднесрочной перспективе при условии, что рост объемов бизнеса не ускорится.

Чистая прибыль страховщика укрепилась до 2,6 млрд. руб. в 2015 г. с 0,6 млрд. руб. в 2014 г., что отражает сочетание сильного инвестиционного дохода, небольшого положительного взноса со стороны дочерней структуры по страхованию жизни и умеренно отрицательных результатов от страхования иного, чем страхование жизни, и от нестрахового бизнеса. Доходность на капитал улучшилась до 34% с 11%, что помогло компании достигнуть умеренного укрепления своей капитализации с корректировкой на риск.

Неаудированные промежуточные результаты за 2016 г. указывают, что чистая прибыль может быть на уровне 2015 года или выше. Группа получила чистую прибыль в размере 2,5 млрд. руб. за 6 мес. 2016 г. (1 млрд. руб. за 6 мес. 2015 г.), в основном благодаря андеррайтинговому результату в сегменте страхования иного, чем страховании жизни.

Комбинированный коэффициент улучшился до 100,9% в 2015 г. с 102,4% в 2014 г. (на основании аудированной отчетности) и еще до 92,5% в 1 половине 2016 г. (на основании неаудированной отчетности). Fitch не ожидает, что компания сохранит такой же уровень комбинированного коэффициента в 2016 финансовом году, так как исторически этот показатель за год выше промежуточных результатов, хотя коэффициент убыточности демонстрирует хорошую тенденцию к улучшению.

Автокаско стало ключевым фактором улучшения коэффициента убыточности в 2015 г. и 1 полугодии 2016 г. В то же время андеррайтинговый результат по данному виду страхования был недостаточным, чтобы компенсировать результат по ОСАГО, который был отрицательным, как и у большинства других российских страховщиков ОСАГО. Как следствие, прибыль АльфаСтрахования от страховой деятельности определяется корпоративными видами страхования и, в частности, страхованием авиационных рисков в 2015 г.

АльфаСтрахование имела показатель ниже уровня «несколько слабый» согласно факторной модели капитала Fitch «Призма», исходя из результатов 2014 и 2015 гг., поскольку значительные объемы бизнеса у страховщика оказывают заметное давление на его капитализацию. Некоторое небольшое укрепление в 2015 г. было достигнуто за счет более высокой чистой прибыли и умеренного роста на 12% по чистым собранным премиям в сегменте страхования иного, чем страхование жизни, в 2015 г. (среднегодовой темп прироста в 2010-2015 гг.: 24%).

В 2015 г. на капитализации с корректировкой на риск негативно сказалось существенное увеличение гудвила ввиду приобретения двух компаний обязательного медицинского страхования. В качестве позитивного момента следует отметить хорошую историю проведения страховщиком взвешенной инвестиционной политики и адекватную перестраховочную защиту, которые ограждали его капитал от крупных убытков.

Fitch рассматривает инвестиционный портфель АльфаСтрахования как имеющий достаточно хорошее кредитное качество и ликвидность с точки зрения внутреннего рынка. Структура портфеля сфокусирована на инструментах с фиксированным доходом, на которые приходилось 96% портфеля на конец 2015 г.

АльфаСтрахование традиционно размещает значительную часть инвестиций в Альфа-Банке («BB+»/прогноз «Негативный») и его холдинговой компании ABH Financial Limited («BB»/прогноз «Негативный»). Эти инвестиции составляли 22% от всех инвестиций на конец 2015 г. По мнению Fitch, это умеренно ограничивает диверсификацию портфеля.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Рейтинги могут быть повышены, если АльфаСтрахование укрепит свою капитализацию с учетом риска как минимум до уровня «несколько слабый» согласно используемой агентством модели «Призма» и будет поддерживать положительный андеррайтинговый результат в сегменте страхования иного, чем страхование жизни.

Рейтинги могут быть понижены, если АльфаСтрахование будет иметь отрицательную прибыль согласно отчетности в 2016-2017 гг. или если капитализация компании с корректировкой на риск не будет поддержана акционерами в случае ее ослабления в результате ухудшения прибыльности или роста бизнеса. ru.cbonds.info

2016-10-31 16:25