Fitch Ratings подтвердило рейтинги города Красноярска, Россия: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B». Также агентство подтвердило национальный долгосрочный рейтинг города на уровне «AA-(rus)» со «Стабильным» прогнозом. Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся базовый сценарий Fitch и ожидания, что город продолжит демонстрировать хорошие операционные показател
Fitch Ratings подтвердило рейтинги города Красноярска, Россия: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B». Также агентство подтвердило национальный долгосрочный рейтинг города на уровне «AA-(rus)» со «Стабильным» прогнозом.
Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся базовый сценарий Fitch и ожидания, что город продолжит демонстрировать хорошие операционные показатели и умеренный прямой долг, соответствующие уровням его рейтингов.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинг «BB» отражает умеренный прямой риск у Красноярска (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch), сохранение положительного текущего баланса и развитую местную экономику, которая в то же время подвержена рискам, связанным с текущим негативным экономическим трендом в стране. Рейтинги также принимают во внимание ожидания Fitch, что Красноярск продолжит демонстрировать стабильные бюджетные показатели и сдерживать прямой риск на уровне менее 50% от текущих доходов в среднесрочной перспективе.
По прогнозам Fitch, операционный баланс города будет стабильным на уровне, близком к 6% от операционных доходов. Доходы будут демонстрировать слабую динамику ввиду стагнации экономики в среднесрочной перспективе, что должно компенсироваться за счет мер повышения эффективности затрат, проводимых городом. В 2014 г. операционный баланс Красноярска был равен 6,6%, что было полностью достаточным для проведения процентных платежей. Однако полного восстановления операционного баланса не произошло после его падения ниже 5% в 2013 г., и агентство не прогнозирует, что он вернется на хорошие уровни 2010-2012 годов (в среднем 11,3%).
Fitch ожидает, что Красноярск может столкнуться с замедлением роста налоговых поступлений в 2015 г. ввиду негативной макроэкономической среды. Город в значительной степени зависит от налогов, на которые пришлось 45% операционных доходов в 2014 г. Налог на доходы физических лиц («НДФЛ»), основной источник доходов, составляющий 60% налоговых поступлений, уже продемонстрировал падение за 8 мес. 2015 г. на 3,7% к аналогичному периоду предыдущего года. Fitch ожидает умеренного восстановления налоговых доходов во 2 половине 2015 г. и прогнозирует, что за весь год налоговые доходы будут близкими к результату за 2014 г.
Трансферты (и текущие, и капитальные) от Красноярского края («BB+»/прогноз «Стабильный») заметно сократились: на 22% за первые 7 мес. 2015 г. к аналогичному периоду предыдущего года. Это было обусловлено главным образом передачей функций по исполнению публичных обязательств перед физическими лицами в денежной форме на краевой уровень. После такого перераспределения расходных полномочий край сократил соответствующие целевые трансферты в городской бюджет. Основная часть текущих трансфертов предназначена на финансирование делегированных расходных полномочий (83% в 2014 г.), в основном это заработная плата работникам бюджетной сферы. После сокращения трансфертов совокупные расходы снизились на 12% в январе-июле 2015 г. относительно аналогичного периода предыдущего года.
Fitch ожидает, что более слабые доходные поступления не будут полностью компенсированы сокращением расходов, и дефицит бюджета до движения долга за полный год у Красноярска увеличится до 4,3% всех доходов по сравнению с 3,6% в 2014 г. Дефицит будет покрываться за счет новых заимствований, поэтому долговая нагрузка Красноярска достигнет 9,8 млрд. руб. (43,3% от текущих доходов) к концу 2015 г., повысившись по сравнению с 8,7 млрд. руб. (35,7%) годом ранее. По прогнозам агентства, прямой риск у города продолжит демонстрировать умеренный рост в 2016-2017 гг. и достигнет 11,3 млрд. руб. (46% от текущих доходов) к концу 2017 г.
Администрация Красноярска планирует ограничить бюджетный дефицит так, чтобы долговая нагрузка оставалась на уровне менее 50% от текущих доходов в 2016-2017 гг. Условный риск является низким, поскольку город не имеет выданных гарантий, и компании муниципального сектора самостоятельно финансируют свои долговые обязательства.
Как и большинство российских субнациональных образований, Красноярск подвержен некоторому риску рефинансирования. Ему предстоит выплатить банковские кредиты на сумму 3,3 млрд. руб. и бюджетные кредиты на сумму 0,9 млрд. руб. до конца 2015 г. Это эквивалентно 43% суммарного прямого риска на 1 августа 2015 г. Данный риск сглаживается аккумулированными денежными средствам и неиспользованными существующими кредитными линиями на сумму 4,4 млрд. руб. от нескольких российских банков, что полностью покрывает банковские кредиты с погашением в 2015 г.
Население Красноярска составляет более 1 млн. человек. Город является столицей Красноярского края, входящего в число 10 ведущих субъектов Российской Федерации по показателю валового регионального продукта. Он имеет сильный промышленный сектор, что обеспечивает сильную налоговую базу, но подвергает город волатильности бизнес-циклов. По прогнозам Fitch, в 2015 г. ВВП страны сократится на 3,5%, и мы полагаем, что город также столкнется с замедлением экономической активности, что имело бы негативные последствия для его налоговых поступлений.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Сдерживание прямого риска на уровне менее 50% от текущих доходов в сочетании с восстановлением хороших бюджетных показателей с устойчивой операционной маржой на уровне около 15% может привести к повышению рейтингов.
Ухудшение бюджетных показателей при операционной марже менее 5% на продолжительной основе в сочетании с растущим давлением в плане рефинансирования, обусловленным краткосрочными банковскими кредитами, может обусловить понижение рейтингов. ru.cbonds.info
2015-9-14 15:25