Даже на самый защитный выпуск ОФЗ 24018 (короткая дюрация, высокий текущий купон, плавающая ставка) спрос на аукционе без премии (по доходности) ко вторичному рынку оказался низким: из предложенных 10 млрд руб. реализовать удалось лишь 6,2 млрд руб., при этом цена отсечения 102% от номинала соответствует уровню рынка за день до аукциона. Стоит отметить, что если бы Минфин предложил ценовой дисконт, то был бы размещен весь объем (общий спрос составил 12,45 млрд руб.), однако по каким-то причинам
Даже на самый защитный выпуск ОФЗ 24018 (короткая дюрация, высокий текущий купон, плавающая ставка) спрос на аукционе без премии (по доходности) ко вторичному рынку оказался низким: из предложенных 10 млрд руб. реализовать удалось лишь 6,2 млрд руб., при этом цена отсечения 102% от номинала соответствует уровню рынка за день до аукциона. Стоит отметить, что если бы Минфин предложил ценовой дисконт, то был бы размещен весь объем (общий спрос составил 12,45 млрд руб.), однако по каким-то причинам ведомство предпочитает размещать по рынку.
По нашему мнению, плавающие ОФЗ не оказывают сильного влияния на ценообразование негосударственных бумаг (из-за того, что почти все они имеют фиксированную ставку). Кроме того, для банков, являющихся основными инвесторами в RUONIA+, приоритетным стал не темп прироста активов, а их качество и прибыльность (ОФЗ 24018 не имеет премии к ставке 6M RUONIA). В этой связи результат аукциона по ОФЗ 24018 является негативным сигналом в целом для рынка ОФЗ: готовность покупать ОФЗ с большей маржой над стоимостью фондирования (РЕПО) означает отсутствие потенциала для ценового роста.
Классические ОФЗ с длинной дюрацией продолжают демонстрировать умеренно негативную ценовую динамику (котируясь в районе YTM 11%), следуя, главным образом, за курсом рубля, в отношении которого пока поводов для оптимизма не наблюдается (прежде всего, по причине избытка нефти на глобальном рынке). Мы сохраняем среднесрочную цель по длинным ОФЗ на уровне YTM 11,5%. ru.cbonds.info
2015-8-13 13:31