Fitch Ratings-Москва-02 сентября 2016 г. Fitch Ratings подтвердило рейтинги Оренбургской области Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B». Также агентство подтвердило национальный долгосрочный рейтинг региона на уровне «AA-(rus)». Прогноз по долгосрочным рейтингам – «Стабильный». Одновременно Fitch подтвердило рейтинги приоритетного долга Оренбургской области и Оренбургско
Fitch Ratings-Москва-02 сентября 2016 г. Fitch Ratings подтвердило рейтинги Оренбургской области Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B». Также агентство подтвердило национальный долгосрочный рейтинг региона на уровне «AA-(rus)». Прогноз по долгосрочным рейтингам – «Стабильный».
Одновременно Fitch подтвердило рейтинги приоритетного долга Оренбургской области и Оренбургской ипотечно-жилищной корпорации («ОИЖК»), имеющего гарантию от региона, на уровнях «BB» и «AA-(rus)».
Подтверждение рейтингов отражает наш неизменившийся базовый сценарий, согласно которому у области ожидаются приемлемые операционные показатели и умеренный прямой риск (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации агентства), соответствующие текущим уровням рейтингов.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинг «BB» отражает умеренный долг региона с ограниченным риском рефинансирования и приемлемые бюджетные показатели. Кроме того, рейтинги принимают во внимание концентрацию налоговой базы региона по нефтегазовому сектору.
Fitch ожидает, что Оренбургская область будет поддерживать прямой риск на умеренном уровне 40%-45% от текущих доходов в 2016-2018 гг. (в 2014-2015 гг. данный показатель стабилизировался на уровне 40%). Прямой риск области на 56% состоит из внутренних облигаций, а на 44% – из субсидируемых кредитов от федерального правительства. Как прогнозировалось агентством ранее, показатель обеспеченности долга у Оренбургской области, измеряемый как отношение прямого долга к текущему балансу, стабилизировался на уровне два с половиной года в 2014-2015 гг. в сравнении с показателем в минус 16 лет в 2013 г.
Подверженность региона краткосрочному риску рефинансирования является ограниченной, так как средний срок погашения в его долговом портфеле является управляемым на уровне 4 лет и 8 месяцев. В 2016 г. области требуется рефинансировать долг на 2,2 млрд. руб., то есть менее 10% ее прямого риска.
Условный риск региона оценивается агентством как низкий. Областью предоставлена гарантия по внутренним облигациям ОИЖК, выпущенным в 2012 г. на сумму 1,5 млрд. руб., и еще две другие гарантии. Ни одна из этих гарантий не была использована кредиторами.
По прогнозам Fitch, регион будет поддерживать приемлемые показатели исполнения бюджета в среднесрочной перспективе при операционной марже на уровне около 10% и небольшом дефиците бюджета до движения долга: менее 5% от всех доходов. Оренбургская область имела более значительный дефицит до движения долга в размере 5,2% от суммарных доходов к концу 2015 г. (2014 г.: дефицит 3,8%), обусловленный потребностями в финансировании капитальных расходов.
Бюджетные показатели Оренбургской области стабилизировались в 2014-2015 гг. при операционном профиците в 10% в сравнении с небольшим дефицитом в 0,2% в 2013 г. Несмотря на снизившуюся долю налогов, которая сократилась до 76% от операционных доходов региона (2012-2014 гг.: в среднем 80%), Оренбургская область успешно уменьшила годовые темпы роста операционных расходов до 5%-6% в 2014-2015 гг. (2013 г.: 8%).
Среднемесячные остатки на счетах региона составляли 572 млн. руб. в 1 полугодии 2016 г., после того как он частично израсходовал запас денежных средств, который сократился до 391 млн. руб. к концу 2015 г. по сравнению с 1,9 млрд. руб. в 2014 г. Регион имеет резервные кредитные линии на сумму до 5 млрд. руб. по состоянию на конец августа 2016 г., которые поддерживают его промежуточную ликвидность.
В своем среднесрочном прогнозе администрация региона ожидает умеренный экономический рост в 1,2%-1,9% относительно предыдущего года в 2016-2018 гг. В структуре экономики региона доминируют нефтегазовые компании, которые обеспечивают в целом устойчивую базу налогообложения. В то же время концентрация налоговой базы делает Оренбургскую область уязвимой к потенциальным изменениям режима налогообложения и бизнес-циклам или ценовым колебаниям в отрасли.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Позитивное влияние на рейтинги может оказать коэффициент обеспеченности долга стабильно менее четырех лет от текущего баланса и прямой риск, сохраняющийся на уровне менее 40% от текущих доходов.
Негативное влияние на рейтинги возможно в случае устойчиво более слабых бюджетных показателей, которые приведут к низкому покрытию долга (прямой долг/текущий баланс). ru.cbonds.info
2016-9-5 16:10