Fitch Ratings-Нью-Йорк/Лондон-07 ноября 2014 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Казахстана в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB+» и «A-» соответственно. Рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций страны в иностранной валюте подтверждены на уровне «BBB+». Прогноз по долгосрочным РДЭ – «Стабильный». Рейтинг странового потолка подтвержден на уровне «A-», а краткосрочный РДЭ в иностранной валюте – на уровне «F2». КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОР
Fitch Ratings-Нью-Йорк/Лондон-07 ноября 2014 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Казахстана в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB+» и «A-» соответственно. Рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций страны в иностранной валюте подтверждены на уровне «BBB+». Прогноз по долгосрочным РДЭ – «Стабильный». Рейтинг странового потолка подтвержден на уровне «A-», а краткосрочный РДЭ в иностранной валюте – на уровне «F2».
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Подтверждение РДЭ Казахстана со «Стабильным» прогнозом отражает следующие ключевые факторы:
-Сильный суверенный баланс, поддерживаемый взвешенным управлением госфинансами в предыдущие годы, позволяет Казахстану справляться с влиянием снижающихся цен на нефть и замедлением у двух крупнейших торговых партнеров, России и Китая. Национальный фонд Республики Казахстан («НФРК») на начало октября 2014 г. имел размер 76 млрд. долл., или 36% ВВП. В период с января по сентябрь фонд увеличился на 5,4 млрд. долл., и рост должен продолжиться, хотя и более медленными темпами.
-Шаги национального банка, предпринятые за истекший период 2014 г., указывают на слабые места монетарной политики и снижение доверия к национальной валюте. Власти провели девальвацию тенге на 19% к доллару США в феврале, но впоследствии осуществили значительные интервенции для поддержки национальной валюты. Тенге торгуется в границах недавно расширенного национальным банком валютного коридора, однако, скорее всего, снова окажется под давлением в случае ослабления в будущем курса тенге/рубль или цен на нефть.
-Внешние шоки привели к снижению доверия и перспектив роста. По прогнозам Fitch, в 2014-2016 гг. рост реального ВВП должен замедлиться до уровня около 4% в год с 6% в 2013 г. Инвестиции растут, но шок девальвации и замедление роста кредитования сказываются на росте потребления, которое было основным фактором роста экономики с 2011 г.
-В соответствии с допущениями Fitch по цене на нефть Казахстан продолжит иметь профициты бюджета и счета текущих операций. Меры в рамках фискальной политики правительства в ответ на менее благоприятные внешние условия, вероятно, будут сочетать более значительное использование средств НФРК для целевых программ экономической поддержки, сдерживание расходов и более высокие заимствования. Более низкие цены на нефть, чем предполагается Fitch, представляли бы риск снижения прогнозов по счету текущих операций и бюджету.
-Достаточно высокие доходы на душу населения, сильная, хотя и неравномерная, история роста и крупные запасы природных ресурсов являются позитивными структурными факторами.
-Негативные структурные факторы включают низкие баллы в области качества управления и недостаточно развитую институциональную среду в сравнении с суверенными эмитентами с аналогичным рейтингом согласно индикаторам Всемирного банка.
-Зависимость от сырьевого сектора является высокой. На долю нефти и газа приходится 70% экспорта товаров. С учетом металлов и руды сырьевые товары составляют не менее 90% экспорта.
-Банковская система является слабой стороной. Она продолжает сокращать свой внешний долг. В то же время меры, направленные на избавление банковских балансов от проблемных кредитов, составляющих в сумме 30% активов банковской системы, продвигаются медленно, и условные обязательства представляют риск для государства. Снижение курса тенге также скажется на качестве активов.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
«Стабильный» прогноз отражает мнение Fitch, что позитивные факторы и риски для рейтинга в настоящее время хорошо сбалансированы. Основные факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к рейтинговому действию, включают:
Позитивные рейтинговые факторы:
-Шаги, направленные на снижение уязвимости государственных финансов к резким негативным изменениям цены на нефть, например, за счет сокращения дефицита ненефтяного бюджета
-Эффективная реструктуризация банковских балансов
-Закрепление низкой и стабильной инфляции при более гибком режиме валютного курса
-Существенные улучшения в сфере управления и институциональной среды.
Негативные рейтинговые факторы:
-Проведение политики, которая привела бы к устойчивому сокращению суверенных активов или снижению экономической или финансовой стабильности
-Продолжительный шок по ценам на сырьевые товары
-Возобновление ослабления банковского сектора и проявление условных обязательств
-Событие из области политического риска.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
-Fitch исходит из допущения по средним ценам на нефть в 105 долл./барр. в 2014 г. и 100 долл./барр. в 2015 г.
-Президент Нурсултан Назарбаев занимает уверенные и в значительной степени неоспоримые позиции. В ходе президентских выборов в декабре 2016 г. он может пойти на пятый срок на этом посту. В Казахстане после обретения независимости еще не происходило смены лидера, и долгосрочный вопрос преемственности пока еще не разрешен. Рейтинги Казахстана учитывают индикаторы качества управления ниже среднего уровня, однако Fitch исходит из того, что передача власти пройдет гладко.
-Fitch также исходит из общей преемственности проводимой политики в плане долгосрочного управления нефтяными доходами.
-Согласно допущениям, используемым в прогнозах Fitch, добыча на Кашаганском месторождении не будет вносить значительного вклада в нефтедобычу до конца 2016 г.
-Fitch исходит из допущения, что Россия избежит серьезной рецессии, а также системного экономического и финансового кризиса. ru.cbonds.info
2014-11-11 12:53