Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Тюменской области Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-», краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «F3» и национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus)». Прогноз по долгосрочным РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу – «Стабильный». Подтверждение рейтингов Тюменской области отражает неизменившийся базовый сценарий агентства в отношении сильных бюджетных показателей региона, хорошей денежн

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Тюменской области Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-», краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «F3» и национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus)». Прогноз по долгосрочным РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу – «Стабильный».

Подтверждение рейтингов Тюменской области отражает неизменившийся базовый сценарий агентства в отношении сильных бюджетных показателей региона, хорошей денежной позиции и практически нулевого прямого риска (прямой долг и прочая задолженность по классификации Fitch).

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинги отражают отсутствие у Тюменской области долга, сильную ликвидность и положительную чистую денежную позицию региона, обусловленные хорошими бюджетными показателями. Кроме того, рейтинги принимают во внимание высокую зависимость области от налоговых доходов, поступающих от нефтегазового сектора, и слабую институциональную среду для российских субнациональных образований. Рейтинги области сдерживаются суверенными рейтингами («BBB-»/прогноз «Стабильный»).

Fitch ожидает, что бюджетные показатели области останутся сильными с операционным балансом на уровне 26%-29% от операционных доходов в среднесрочной перспективе. За 9 мес. 2016 г. регион имел большой профицит бюджета в 15,2 млрд. руб. за счет переноса капрасходов на конец года. Мы ожидаем роста капрасходов во 2 половине 2016 г. и снижения профицита до движения долга до 1,4 млрд. руб. (2015 г.: профицит в 12,9 млрд. руб.) за полный год. По оценкам Fitch, Тюменская область сохранит профицитный бюджет в среднесрочной перспективе, что приведет к увеличению остатков средств на счетах и росту доходов от депозитов.

Финансовые показатели области подвержены риску, связанному с концентрацией. Fitch ожидает, что налоговые поступления составят до 90%-93% от операционных доходов в среднесрочной перспективе (2011-2015 гг.: в среднем 87%), так как у области высокий налоговый потенциал. В 2015 г. поступления от налога на прибыль организаций составили 73% налоговых доходов, а 10 крупнейших налогоплательщиков (в основном российские нефтегазовые компании) обеспечили 42,3% всех налоговых доходов. В связи с этим доходы области подвержены волатильности международных сырьевых рынков. Данный риск частично сглаживается консервативной финансовой политикой региона, значительным запасом ликвидности и хорошей бюджетной гибкостью.

Fitch ожидает, что Тюменская область останется свободной от рыночного долга в среднесрочной перспективе. Прямой риск региона является незначительным и ограничен бюджетным кредитом от федерального правительства на сумму 321 млн. руб. В то же время Тюменская область подвержена некоторому условному риску, связанному с долгом ее компаний госсектора. По состоянию на конец 2015 г. суммарный финансовый долг компаний госсектора, в которых регион владеет мажоритарными пакетами, был равен 6 млрд. руб. (5% от операционных доходов за год). Однако, поскольку региональные компании госсектора являются самофинансируемыми, Fitch рассматривает косвенный риск как низкий.

Область сохраняет положительную чистую денежную позицию с 2009 г., когда остатки на счетах и депозиты превысили размер ее прямого риска и условных обязательств. Ликвидность у региона остается сильной: среднемесячные денежные средства на счетах за 9 мес. 2016 г. составили 51,9 млрд. руб. По состоянию на 1 октября 2016 г. 49,3 млрд. руб. было размещено на депозитах в крупнейших российских банках.

Регион имеет сильную экономику с упором на нефтепереработку и обслуживание добывающего сектора. Наряду с двумя автономными округами – Ямало-Ненецким («BBB-»/ прогноз «Стабильный») и Ханты-Мансийским-Югрой – на Тюменскую область приходится 85% добычи газа и 56% добычи нефти в стране. При этом основная доля добычи нефти и газа сконцентрирована в автономных округах. Показатели благосостояния Тюменской области находятся на высоком уровне: ВРП на душу населения составлял 178% медианного уровня по стране в 2014 г. В 2015 году ВРП региона вырос на 2,4%, что лучше динамики ВВП России, показавшего падение на 3,7%.

По мнению агентства, кредитоспособность региона сдерживается слабой институциональной средой для местных и региональных органов власти в России. Эта среда имеет более короткую историю стабильного развития, чем у многих сопоставимых международных эмитентов. Частое перераспределение доходных и расходных полномочий между бюджетами различных уровней сказывается на прогнозируемости бюджетной политики российских местных и региональных органов власти.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Рейтинги Тюменской области сдерживаются суверенными рейтингами. Позитивное изменение суверенных рейтингов приведет к аналогичному рейтинговому действию по рейтингам региона при условии сохранения показателей кредитоспособности. Улучшение экономической диверсификации региона будет позитивно для его собственной кредитоспособности.

Понижение рейтингов маловероятно ввиду сильного профиля области, если только не произойдет понижения суверенного рейтинга. При этом устойчивое ухудшение бюджетных показателей с существенно более слабыми показателями долга может привести к негативному рейтинговому действию. ru.cbonds.info

2016-11-29 19:08