Резкое снижение темпов инфляции на фоне сохранения относительно высоких цен на нефть и стабильного курса национальной валюты оставались основными факторами преобладания благоприятной конъюнктуры на долговом рынке в первые три квартала 2017г. В результате в течение анализируемого периода на рынке рублевых облигаций преобладала позитивная динамика цен, которые, правда, к концу сентября несколько скорректировались вниз по сравнению со своими локальными максимумами, которые были достигнуты в
Резкое снижение темпов инфляции на фоне сохранения относительно высоких цен на нефть и стабильного курса национальной валюты оставались основными факторами преобладания благоприятной конъюнктуры на долговом рынке в первые три квартала 2017г. В результате в течение анализируемого периода на рынке рублевых облигаций преобладала позитивная динамика цен, которые, правда, к концу сентября несколько скорректировались вниз по сравнению со своими локальными максимумами, которые были достигнуты в начале месяца. Вместе с тем, по итогам 9 месяцев был зафиксирован рост большинства количественных показателей, а также снижение средней доходности, которое составило от 73 б.п. по ОФЗ до 105-106 б.п. по муниципальным и корпоративным облигациям.В В
По нашим оценкам, объем первичных размещений рублевых облигаций за первые 9 месяцев 2017г. составил около 3 137,1 млрд. руб., превысив на 60,1% показатель за аналогичный период 2016г.В В
Большая часть аукционов ОФЗ прошла при высоком спросе со стороны инвесторов, который в 2–4 раза превышал предложение. Вместе с тем конъюнктура первичного рынка не всегда была благоприятной для эмитента: наблюдались периоды слабого, но агрессивного спроса, когда Минфину РФ приходилось ограничивать объем размещения или предоставлять инвесторам дополнительную «премию».В В
Одной из главных тенденций текущего года стало существенное сужение спрэдов между доходностью корпоративных облигаций и ОФЗ. Если ранее инвесторы рассчитывали на премию по бумагам эмитентов 1 эшелона в диапазоне 90-150 б.п. (дюрация 1-5 лет), то весной «достаточным» диапазоном стали 70-90 б.п., а летом и в начале осени спрэды сузились до 40-70 б.п.В
Повышенный спрос инвесторов на риск субфедеральных заемщиков привел также к компрессии спрэдов на данном сегменте рынка. Для регионов-эмитентов первого эшелона они ограничиваются 40-60 б.п., в то время как в прошлом году были больше 100 б.п.В В
По итогам первых трех кварталов 2017г. индекс совокупного дохода ОФЗ, рассчитываемый Московской Биржей, прибавил 9,40%, в то время как индекс корпоративных облигаций показал рост на 8,26%. Вложения в субфедеральные облигации принесли доход в размере 6,56%. Несмотря на то, что доходы от вложений в ОФЗ, корпоративные и субфедеральные облигации вновь снизились по сравнению с результатами за предыдущие два года, тем не менее они в 4,0-5,5 раз превысили уровень инфляции с начала года. При этом инвестиции на фондовом рынке впервые за последние два с половиной года оказались убыточными, существенно уступив показателям долгового рынка.
Полный текст комментария можно прочитать здесь.В ru.cbonds.info
2017-11-13 12:27