Fitch Ratings повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Банка ЗЕНИТ с уровня «BB-» до «BB» и исключило их из списка Rating Watch «Позитивный». Прогноз по рейтингам – «Стабильный». Одновременно агентство понизило рейтинг устойчивости банка с уровня «bb-» до «b+». Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения. КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ: РДЭ, НАЦИОНАЛЬНЫЕ РЕЙТИНГИ, РЕЙТИНГ ПОДДЕРЖКИ И УРОВЕНЬ ПОДДЕРЖКИ ДОЛГОСРОЧНОГО РДЭ Повышение РДЭ, национальных рейтингов

Fitch Ratings повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Банка ЗЕНИТ с уровня «BB-» до «BB» и исключило их из списка Rating Watch «Позитивный». Прогноз по рейтингам – «Стабильный». Одновременно агентство понизило рейтинг устойчивости банка с уровня «bb-» до «b+». Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ: РДЭ, НАЦИОНАЛЬНЫЕ РЕЙТИНГИ, РЕЙТИНГ ПОДДЕРЖКИ И УРОВЕНЬ ПОДДЕРЖКИ ДОЛГОСРОЧНОГО РДЭ

Повышение РДЭ, национальных рейтингов и рейтинга поддержки проведено после увеличения доли в банке у нефтяной компании ПАО Татнефть («BBB-»/прогноз «Стабильный») с 49% до 50,4% и с учетом ожиданий Fitch, что эта доля продолжит расти ввиду объявления о взносе капитала в размере 14 млрд. руб. в 1 половине 2017 г., из которых 9 млрд. руб. будут предоставлены Татнефтью в форме конвертации субординированного долга, а остальная часть – в денежной форме.

По мнению Fitch, являясь мажоритарным акционером, который консолидирует банк в своей финансовой отчетности, Татнефть теперь будет иметь более высокую готовность оказывать поддержку банку. По настоящее время Fitch не учитывало фактор поддержки от Татнефти напрямую в рейтингах банка, хотя его кредитоспособность получала преимущества за счет существенных размещений ликвидности и взносов капитала от Татнефти.

Разница в два уровня между РДЭ Татнефти и Банка ЗЕНИТ отражает мнение Fitch, что банк является непрофильным активом для Татнефти с ограниченной синергией между ними, и в случае дефолта банка репутационный ущерб для компании будет ограниченным.

Долгосрочный РДЭ Татнефти «BBB-» ограничен суверенным рейтингом Российской Федерации. Кредитоспособность Татнефти подкрепляется ее низким левериджем: скорректированный валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) был равен 0,1x в конце 2015 г. Инвестиции в Банк ЗЕНИТ не окажут влияния на рейтинги Татнефти, и какая-либо потенциальная дальнейшая поддержка банка должна быть посильной для компании, так как капитал банка составлял лишь 17% FFO Татнефти в размере 141 млрд. руб. за год, закончившийся 30 сентября 2016 г.

«Стабильный» прогноз по РДЭ банка отражает прогноз по рейтингу Татнефти и суверенным рейтингам.

Рейтинги по национальной шкале отозваны ввиду изменений в регулятивной среде для кредитных рейтинговых агентств в России (см. сообщение «Fitch Ratings отзывает рейтинги по национальной шкале в Российской Федерации»/‘Fitch Ratings Withdraws National Scale Ratings in the Russian Federation’ от 23 декабря 2016 г.).

Уровень поддержки долгосрочного РДЭ отозван в соответствии с глобальной методологией агентства по рейтингованию банков, так как мы обычно не поддерживаем уровни поддержки долгосрочных РДЭ банков, для которых наиболее вероятным источником внешней поддержки будет институциональный инвестор (акционер), а не суверенный эмитент.

РЕЙТИНГИ ДОЛГА

Рейтинги приоритетного необеспеченного долга Банка ЗЕНИТ находятся на одном уровне с долгосрочным РДЭ банка.

РЕЙТИНГ УСТОЙЧИВОСТИ

Понижение рейтинга устойчивости Банка ЗЕНИТ отражает ослабление и сохранение уязвимости качества активов банка, по-прежнему слабую прибыльность и лишь умеренный запас капитала (даже после запланированного увеличения на 14 млрд. руб. в 1 половине 2017 г.) относительно объема высокорисковых/реструктурированных активов. Рейтинг устойчивости также принимает во внимание комфортный запас ликвидности и ограниченные потребности в рефинансировании.

Неработающие кредиты у Банка ЗЕНИТ (с просрочкой свыше 90 дней) увеличились до 7,2% от всех кредитов на конец 9 мес. 2016 г. по сравнению с 5,8% на конец 2015 г., но были полностью покрыты резервами под обесценение кредитов. В то же время Fitch определило потенциально высокорисковые активы на сумму как минимум 32,5 млрд. руб. (за вычетом резервов, 1,5x основного капитала по методологии Fitch на конец 9 мес. 2016 г.), которые, хотя не являются проблемными, могут потребовать резервирования в будущем. Сюда относятся: (i) дебиторская задолженность коллекторских компаний (6,8 млрд. руб., 0,3x), которым банк продал свои плохие кредиты (ii) слабо обеспеченная сделка обратного репо с имеющим слабую кредитоспособность российским банком (7 млрд. руб., 0,3x; сокращение до 5 млрд. руб. на конец 2016 г.) и (iii) другие кредиты (21 млрд. руб., 0,9x) из числа 25 крупнейших кредитов, которые являются реструктурированными и/или выданными строительным компаниям для финансирования недавно начатых проектов с длинным сроком реализации или покрыты относительно неликвидным залоговым обеспечением. В качестве позитивного момента следует отметить, что некоторые из этих активов (например, связанные со строительным сектором) имеют залоговое обеспечение в форме недвижимости, однако с учетом рисков, связанных с завершением/оценкой стоимости, это лишь умеренно сглаживающий фактор.

Показатель основного капитала по методологии Fitch у Банка ЗЕНИТ увеличился до 9,4% на конец 9 мес. 2016 г. по сравнению с 7,7% на конец 2015 г. после взноса капитала в размере 8 млрд. руб. от акционеров (в основном от Татнефти) во 2 кв. 2016 г. Регулятивные показатели достаточности капитала являются лишь умеренными: показатель основного капитала был равен 7,9% (минимальный уровень с надбавками: 7,3%), а показатель общего капитала составлял 13,6% (минимальный уровень: 9,3%) на конец 2016 г. С корректировкой на ожидаемое увеличение капитала на 14 млрд. руб. показатель основного капитала по методологии Fitch и регулятивный показатель основного капитала увеличатся приблизительно на 500 б.п., но какое-либо повышение может быть лишь временным, поскольку мы полагаем, что Банк ЗЕНИТ может использовать часть этого капитала, чтобы зарезервировать свои не покрытые резервами высокорисковые активы.

Прибыльность у Банка ЗЕНИТ является слабой, и на ней сказываются высокая стоимость фондирования (8% за 9 мес. 2016 г.) и относительно низкая средняя доходность кредитов (около 12%), что обуславливает слабую чистую процентную маржу на уровне 2,5%. Банк был лишь немногим выше уровня безубыточности до отчислений под обесценение кредитов за 9 мес. 2016 г. С учетом отчислений под обесценение кредитов, равных 4% от всех кредитов, банк имел убыток, равный 35% от среднего капитала. В то же время результаты до отчислений под обесценение могут немного улучшиться по мере снижения стоимости фондирования, однако отчисления под обесценение кредитов, вероятно, продолжат оказывать давление на чистую прибыль.

Банк ЗЕНИТ финансируется главным образом за счет клиентских счетов, которые являются умеренно концентрированными (на топ-20 приходилось 30% всех кредитов на конец 3 кв. 2016 г.), хотя большинство из них относительно стабильны. Приблизительно 15 млрд. руб., 8% клиентских счетов, были от Татнефти и связанных компаний, и агентство рассматривает их как стабильные. Банк имел комфортную подушку ликвидности (денежные средства и эквиваленты, а также облигации, которые могут быть использованы для операций репо с Центральным банком России), равную 40% от клиентских счетов на конец 2016 г. (или 11% за вычетом погашений рыночного долга в 2017 г.).

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

РДЭ банка могут быть понижены в случае (i) понижения рейтингов Российской Федерации и, как следствие, Татнефти; (ii) ослабления готовности Татнефти предоставлять поддержку Банку ЗЕНИТ, или (iii) недостаточности полученной поддержки для покрытия проблем с качеством активов.

Рейтинги Банка ЗЕНИТ могут быть повышены в случае (i) повышения рейтингов Татнефти (что, в свою очередь, потребует повышения рейтингов Российской Федерации) или (ii) продолжительной истории поддержки банка со стороны Татнефти и более сильной интеграции между двумя структурами.

Негативное давление на рейтинг устойчивости Банка ЗЕНИТ оказало бы потенциальное ухудшение качества активов и прибыльности, если это приведет к снижению капитализации и не будет компенсировано новыми взносами капитала. Потенциал повышения рейтингов является ограниченным и потребовал бы существенного улучшения качества активов или капитала.

Проведенные рейтинговые действия:

Банк ЗЕНИТ

Долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте повышены с уровня «BВ-» до «BB», исключены из списка Rating Watch «Позитивный», прогноз «Стабильный»

Национальный долгосрочный рейтинг повышен с уровня «A+(rus)» до «AA(rus)», исключен из списка Rating Watch «Позитивный», прогноз «Стабильный», рейтинг отозван

Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «B»

Рейтинг устойчивости понижен с уровня «bb-» до «b+»

Уровень поддержки долгосрочного РДЭ подтвержден как «нет уровня поддержки» и отозван

Рейтинг поддержки повышен с уровня «5» до «3», исключен из списка Rating Watch «Позитивный»

Долгосрочный приоритетный необеспеченный долг: рейтинг повышен с уровня «BB-» до «BB», исключен из списка Rating Watch «Позитивный»

Национальный долгосрочный приоритетный необеспеченный долг: рейтинг повышен с уровня «A+(rus)» до «AA(rus)», исключен из списка Rating Watch «Позитивный», рейтинг отозван. ru.cbonds.info

2017-1-30 17:49