Завтра, 24 июля, состоится пятое в этом году плановое заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. На последнем заседании, 19 июня, ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 100 б.п. до 4,5%. Стоит отметить, что с 2013 года ключевая ставка не опускалась ниже 5,5%.
Снижение на 50 б.п.
Софья Донец и Андрей Мелащенко, экономисты по России и СНГ, ИК «Р

Завтра, 24 июля, состоится пятое в этом году плановое заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. На последнем заседании, 19 июня, ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 100 б.п. до 4,5%. Стоит отметить, что с 2013 года ключевая ставка не опускалась ниже 5,5%.
Снижение на 50 б.п.В 
Софья Донец и Андрей Мелащенко, экономисты по России и СНГ,В ИК «Ренессанс Капитал»:Мы ожидаем, что по итогам заседания в эту пятницу совет директоров Банка России примет решение понизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 4%. ЦБ в своей коммуникации подчеркивал, что видит пространство для дальнейшего снижения ставки, однако дал понять, что понижение будет более сдержанным. Пространство для смягчения сокращается по мере восстановления потребительского спроса вслед за снятием карантинных ограничений. Мы сохраняем свой взгляд, что инфляция окажется выше цели 4% на конец года под влиянием нормализации спроса, переноса в цены ослабления рубля (до 73.6 руб/долл на конец года) и внутренних издержек, в том числе связанных с карантинными ограничениями и расходами на выплату зарплат.
Мы полагаем, что снижение на 25 базисных пунктов также будет обсуждаться в эту пятницу. Оставляем 25% вероятность такого решения. В преддверии августа, традиционно волатильного месяца для российских финансовых рынков и национальной валюты, ЦБ может выбрать более осторожный шаг. Кроме того, до сентября мы получим больше информации о ситуации с коронавирусом.
В нашем базовом сценарии понижение на 50 базисных пунктов станет последним в этом цикле, в то время как в случае новой волны распространения коронавируса и возвращения части ограничительных мер дополнительный стимул (снижение до 3.5%) может последовать.
Евгений Надоршин, главный экономист, ПФ "Капитал":Скорее всего ЦБ снизит ключевую ставку на 50 б.п. до 4%. Внешняя среда сейчас благоприятная, инфляция подавлена, восстановление в экономике идёт медленнее, чем рассчитывали власти, полагаю, поэтому не вижу очевидных причин резко сбрасывать темп снижения ставки, тем более, что регулятор ещё весной заявил, что перешёл в область мягкой денежно-кредитной политики.

Николай Минко, стратег по рынкам валют и процентных ставок,В Сбербанк:Мы ожидаем снижения ставки на 50 б.п., но вполне возможен выбор ЦБ в пользу снижения на 25 б.п. В июне, когда ЦБ снизил ставку на 100 б.п., он сослался на растущие риски того, что в 2021 году инфляция не вырастет до цели ЦБ - 4%. При этом регулятор сообщил, что он исходил из предположения, что второй волны закрытия экономики не будет. С тех пор отдельные штаты возобновили введения карантинных мер, что увеличивает риск того, что американская экономика будет восстанавливаться медленнее, чем это было ранее. Кроме того, последние данные по экономике России (промпроизводство за июнь, объем платежей предприятий торговли и услуг) указывают на то, что восстановление экономической активности после снятия ограничений может быть временным. Мы полагаем, что риски дезинфляции все еще высоки и поэтому ЦБ предпочтет снизить ставку на 50, а не на 25 б.п.
Кирилл Соколов, главный экономист, Совкомбанк:Полагаем, что Банк России будет выбирать шаг снижения ключевой ставки между 25 б.п. и 50 б.п., до 4,0-4,25%. Итоговое решение будет зависеть в том числе от ситуации на рынках к заседанию 24 июля. Наш базовый прогноз – минус 50 б.п., до 4,0. Однако в случае усиления волатильности на мировых рынках и продолжения ослабления курса рубля регулятор может выбрать более консервативный вариант снижения ставки на 25 б.п., до 4,25%.
Не менее важным будет и сигнал регулятора о будущих действиях – полагаем, что Банк России оставит себе возможность продолжить цикл смягчения ДКП.
Снижение на 25 б.п.
Дмитрий Долгин, главный экономист по России и СНГ, ING Wholesale Banking Russia:На заседании 24 июля Банк России снизит ключевую ставку. Инфляция соответствует ожиданиям, ускорение ИПЦ в июне до 3,4% г/г – техническое, и объясняется, в основном, эффектом низкой базы прошлого года. Инфляционные ожидания населения, корпораций и участников рынка снижаются. При этом в пользу более осторожного сокращения на 25 б.п. c мягким комментарием (наш базовый сценарий) говорит следующее: 1) охлаждение настроений относительно спроса на риск ЕМ, 2) ужесточение внешнеполитической риторики относительно РФ, в том числе, публикация доклада о вмешательстве в политику Великобритании, и 3) неопределенность относительно объема заимствований РФ. Более агрессивное снижение на 50 б.п. не исключено, но тогда оно будет, скорее всего, сопровождаться более сдержанным среднесрочным прогнозом, что делает оба сценария (-25 и -50 б.п.) равнозначно нейтральными для рынка.
Дмитрий Куликов, заместитель директора группы суверенных рейтингов и прогнозирования, АКРА:Мы ожидаем, что на ближайшем заседании совет директоров будет выбирать между снижением на 0,25 п.п. и сохранением ставки на неизменном уровне. Многое будет зависеть от обновленного макропрогноза на 2021 год, потому что в конечном итоге ЦБ видит основные эффекты от своей процентной политики на сроках более года от момента изменения ставок. Более позитивный прогноз будет означать, что риски подавленного спроса, а значит и подавленной инфляции стали меньше, а значит дальше отклоняться вниз от нейтральной ставки может быть уже не нужно. Наш собственный прогноз с учетом оперативных данных состоит в том, что квартальный ВВП к середине-концу 2021 года вернется к предкризисным значениям и при неизменном уровне ставок, хотя конечно разницу между 4,25 и 4,5 объективно учесть сложно.В 
С другой стороны, текущие инфляционные ожидания профессиональных экономистов (и наши в том числе) согласно консенсус-опросам на 2021 год, скорее смещены в область заметно ниже 4%. Для Банка России, с точки зрения долгосрочного достижения цели по инфляции, было бы нежелательно допустить ситуацию, в которой ожидания закрепятся слишком низко. С учетом влияния на долгосрочные ожидания, на ближайшем заседании может быть принято решение о снижении ключевой ставки – и это наш базовый прогноз с учетом всей доступной на 17 июля информации (снижение на 0,25 п.п.).
Владимир Тихомиров, главный экономист, BCS Global Markets:Я ожидаю снижения ставки ЦБ на 25 б.п. до 4.25%. Хотя я не считаю, что такое снижение будет оправдано в свете усиливающегося инфляционного давления, тем не менее я считаю невозможным игнорировать довольно четкий сигнал, который дала Э. Набиуллина, заявив, что ЦБ видит возможности для дальнейшего смягчения монетарной политики. Однако не исключено, что июльское снижение ставки может оказаться последним в 2020 г. – на конец годя я ожидаю ставку на уровне 4.25% при инфляции около 4%.
Петр Тер-Аванесян, начальник аналитического отдела Департамента работы на рынках капитала, Россельхозбанк:Мы думаем, ЦБ понизит ставку на 0,25% и сошлется на падение доходов населения и на снижение инфляционных ожиданий. Вместе с тем, мы полагаем, что "дно по ставке" уже рядом: мировая тенденция к дефляции до сих пор импортировалась к нам, но в США из-за восстановления цен на топливо и роста цен на продовольствие месячная инфляция CPI выросла сильнее прогнозов. ru.cbonds.info

2020-7-23 14:58