Fitch подтвердило рейтинги Москвы, Россия, на уровне «BBB-», прогноз «Стабильный» : ru-trade.ru

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») города Москвы в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-» со «Стабильным» прогнозом, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне «F3» и национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus)» со «Стабильным» прогнозом. Рейтинги находящихся в обращении приоритетных необеспеченных облигаций города подтверждены на уровнях «BBB-» и «AAA(rus)». Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся базовый сценарий агентства в отно

Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся базовый сценарий агентства в отношении сильных показателей исполнения бюджета города и низкого прямого риска (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) в среднесрочной перспективе.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Москва демонстрирует хорошие социально-экономические индикаторы, сильные бюджетные показатели, высокую гибкость капитальных расходов и сильные показатели долга. Рейтинги Москвы сдерживаются рейтингами Российской Федерации («BBB-»/прогноз «Стабильный»).

Москва получает преимущества от статуса столицы Российской Федерации, являясь экономическим и финансовым центром страны. Город имеет сильную экономику, ориентированную на сектор услуг, и доля города в агрегированном ВРП Российской Федерации составила 21,8% в 2014 г. (последние доступные данные). Валовый городской продукт на душу населения в 2,6 раза превышал средний показатель в стране в 2014 г., что делает Москву одним из самых богатых субъектов Российской Федерации.

Fitch ожидает, что Москва продолжит демонстрировать сильную операционную маржу на уровне 20%-22% в 2016-2018 гг., что близко к среднему историческому показателю. Москва поддерживала высокую способность самостоятельно финансировать капитальные расходы, и в 2015 г. текущий баланс покрывал капитальные расходы в 1,2 раза. У города высокая гибкость в плане расходов, что поддерживает его способность справляться с шоками со стороны доходов.

Москва получает значительные налоговые поступления от крупнейших российских компаний, штаб-квартиры которых расположены в городе. Налоговые поступления составили 90,5% от операционных доходов города в 2015 г. и в основном включали поступления от налога на прибыль организаций и налога на доходы физических лиц: 84% налоговых доходов. Последние три года город предпринимает ряд мер по повышению сборов, штрафов и других неналоговых операционных доходов. Мы ожидаем, что доля таких доходов может повыситься до 10% от операционных доходов в среднесрочной перспективе.

За 10 мес. 2016 г. Москва получила около 80% доходов, заложенных в бюджет на весь год, и провела лишь 61,1% расходов, что обусловило промежуточный профицит в 207 млрд. руб. Однако такой профицит в основном отражает отложенные расходы, и мы ожидаем, что более высокие расходы в 4 кв. приведут к небольшому дефициту за полный год на уровне 3,2 млрд. руб., или 0,2% от доходов города за полный год (2015 г.: профицит в 144 млрд. руб.).

Прямой риск у Москвы является низким, как по национальным, так и по международным стандартам. По прогнозам Fitch, прямой риск города сократится до 66,3 млрд. руб., или 4% от текущих доходов к концу 2016 г. (2015 г.: 8,9%), и не будет превышать 10% в среднесрочной перспективе.

На 1 ноября прямой риск включал, главным образом, выпуски внутренних облигаций и составлял 69,8 млрд. руб. Москва постепенно сокращает свой долг начиная с 2010 г., когда он достиг пикового уровня в 294,8 млрд. руб. (26,6% от текущих доходов). В 2016 г. город погасил внутренние облигации на сумму 38 млрд. руб. и еврооблигации на сумму 407 млн. евро (что было эквивалентно 28 млрд. руб. на 20 октября 2016 г. (дату погашения)), в результате чего город более не имеет валютного риска. У Москвы нет планов по привлечению заимствований в иностранной валюте.

Москве необходимо выплатить 26,1 млрд. руб. в 2017 г., что полностью покрывается сильными остатками денежных средств (по прогнозам агентства, к концу 2016 г. денежные средства составят 192 млрд. руб.). Fitch полагает, что Москва может привлечь заимствования на внутреннем рынке в следующем году на сумму до 60 млрд. руб. для рефинансирования обязательств с наступающими сроками и покрытия бюджетного дефицита, который, как мы ожидаем, достигнет 28 млрд. руб. в 2017 г. Это приведет к росту прямого риска города до около 100 млрд. руб. на конец 2017 г., однако он остается очень низким относительно текущих доходов.

Москва напрямую и косвенно контролирует значительное число предприятий госсектора. Это оказывает давление на бюджетные расходы посредством административных расходов и субсидий. Ввиду большого размера бюджета города Fitch не считает риск от данного сектора существенным. Правительство города предпринимает значительные и успешные по настоящее время усилия по сокращению числа компаний госсектора и за последние три года уже приватизировало несколько крупных пакетов акций.

Сильная собственная кредитоспособность города продолжает ограничиваться слабой институциональной средой для местных и региональных органов власти в России. Частые перераспределения доходных и расходных полномочий между бюджетами различных уровней негативно сказываются на возможностях российских субнациональных образований по прогнозированию.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

По мнению Fitch, рейтинги Москвы сдерживаются суверенными рейтингами, поэтому какое-либо рейтинговое действие по РДЭ Российской Федерации приведет к соответствующему рейтинговому действию по РДЭ города.

Понижение рейтингов Москвы является маловероятным ввиду ее сильных позиций, если не произойдет понижения суверенного рейтинга. В то же время в случае существенного устойчивого ухудшения бюджетных показателей и показателей долга у города возможно негативное влияние на его рейтинги. ru.cbonds.info

города руб доходов рейтинги fitch москва москвы уровне