Fitch подтвердило рейтинги Костромской области на уровне «B+», прогноз «Стабильный» : ru-trade.ru

Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Костромской области Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне «B+», национальный долгосрочный рейтинг «A-(rus)» и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B». Прогноз по долгосрочным рейтингам – «Стабильный». Рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций области, находящихся в обращении на внутреннем рынке, также подтверждены на уровнях «B+» и «A-(rus)». Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся ба

Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся базовый сценарий Fitch в отношении продолжения роста прямого риска (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) и ожидающегося улучшения операционных показателей в среднесрочной перспективе.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинг «B+» отражает высокий прямой риск области, невысокие экономические индикаторы и слабую институциональную среду для российских субнациональных образований. Рейтинги также учитывают значительную долю кредитов из федерального бюджета под низкую процентную ставку, наши ожидания сокращения дефицита бюджета и улучшения операционной маржи.

По прогнозам Fitch, прямой риск у Костромской области достигнет 105% от текущих доходов на конец 2018 г. (2015 г.: 97%) ввиду ожидаемого сохранения бюджетного дефицита. На 1 ноября 2016 г. прямой риск составил 19,6 млрд. руб., умеренно повысившись относительно 17,7 млрд. руб. в конце 2015 г. Костромская область имеет один из самых высоких уровней долга среди российских регионов, и ее показатели долга слабее медианы для сопоставимых эмитентов с рейтингом «B+». Прямой долг, вероятно, останется умеренным на уровне 67% от текущих доходов (2015 г.: 56%), поскольку мы ожидаем, что регион продолжит получать государственную поддержку в форме кредитов из федерального бюджета с низкой процентной ставкой. Мы прогнозируем, что доля бюджетных кредитов останется высокой на уровне около 40% от прямого риска в 2016-2018 гг.

Как и большинство российских регионов, Костромская область повержена риску рефинансирования, который обусловлен тем, что она полагается на однолетние банковские кредиты. График погашения долга у региона сконцентрирован в 2017-2018 гг., когда наступает срок по 80% прямого риска, включая банковские кредиты на 7,2 млрд. руб., бюджетные кредиты на сумму 4,2 млрд. руб. и внутренние облигации на 0,9 млрд. руб. Костромская область рассматривает выпуск долгосрочных внутренних облигаций в 2017 г. для рефинансирования банковских кредитов с наступающими сроками, что удлинит структуру долга по срокам погашения и диверсифицирует источники фондирования.

Мы прогнозируем, что дефицит до движения долга у Костромской области будет постепенно уменьшаться до 6%-7% от всех доходов в 2016-2018 гг. относительно высокого среднего уровня в 14% в 2013-2015 гг. ввиду масштабных мер по сокращению операционных и капитальных расходов. Мы ожидаем, что регион будет придерживаться политики строгого контроля за расходами, что является условием Министерства финансов для получения регионом господдержки.

За 10 мес. 2016 г. показатели области соответствовали нашим ожиданиям: регион получил 83% доходов от заложенных в бюджет на полный год и провел 81% запланированных расходов. Это привело к промежуточному дефициту в 2,5 млрд. руб., и Fitch прогнозирует дефицит за полный год на уровне 2,1 млрд. руб. в 2016 г., так как значительная часть капрасходов уже была проведена в течение года.

Агентство прогнозирует дальнейшее улучшение операционного баланса Костромской области до 5%-7% от операционных доходов в среднесрочной перспективе с 2,9% в 2015 г. и 0,2% в 2014 г. Однако операционный баланс не будет покрывать растущие процентные расходы, в результате чего текущий баланс останется отрицательным в среднесрочной перспективе.

Финансовая гибкость региона остается низкой. Способность Костромской области к увеличению налоговых доходов ограничена небольшим размером налоговой базы и ограниченной степенью автономии в установлении налоговых ставок. Операционные доходы сдерживаются замедлением экономики в стране, в то время как большинство расходов области относятся к социально-ориентированным, то есть являются негибкими.

Экономические показатели области ниже, чем в среднем у субъектов Российской Федерации. Валовый региональный продукт («ВРП») на душу населения составлял 77% от медианы в стране за 2014 г. (последние имеющиеся данные). По предварительной оценке, ВРП Костромской области продолжит снижаться на 0,6% в 2016 г. (2015 г.: снижение 4,6%) в соответствии с экономическим трендом в стране. Администрация региона ожидает, что местная экономика вернется к небольшому росту ВРП в 2017 г.

Институциональная среда для субнациональных образований в России является сдерживающим фактором для рейтингов региона. Частые изменения распределения источников доходов и расходных полномочий между бюджетами различных уровней сказываются на способности российских субнациональных образований по прогнозированию.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Улучшение операционного баланса до 10% от операционных доходов и стабилизация прямого риска на уровне ниже 100% от текущих доходов на устойчивой основе могут привести к повышению рейтингов.

Если регион не сможет сдержать рост долга, и это будет сопровождаться устойчивым давлением в плане рефинансирования и отрицательным операционным балансом, возможно понижение рейтингов. ru.cbonds.info

области доходов костромской руб уровне рейтинги долга 2015