Госсегмент продолжил отыгрывать на опережение ожидание понижения ставки и за месяц потерял в доходности около 60 б.п. К концу апреля кривая ОФЗ расположилась в диапазоне 10,5-11% годовых, и решение ЦБ понизить ключевую ставку лишь до 12,5% было спокойно воспринято рынком. Между тем, рост котировок нефти, начавшийся во второй половине месяца и поддержавший укрепление рубля, благоприятно отразился и на долговом рынке. Снижение ставок и улучшение конъюнктуры по сравнению с зимними месяцами позволил

Госсегмент продолжил отыгрывать на опережение ожидание понижения ставки и за месяц потерял в доходности около 60 б.п. К концу апреля кривая ОФЗ расположилась в диапазоне 10,5-11% годовых, и решение ЦБ понизить ключевую ставку лишь до 12,5% было спокойно воспринято рынком. Между тем, рост котировок нефти, начавшийся во второй половине месяца и поддержавший укрепление рубля, благоприятно отразился и на долговом рынке. Снижение ставок и улучшение конъюнктуры по сравнению с зимними месяцами позволили корпоративным заемщикам вернуться на рынок. Так, в апреле впервые с начала года года было размещено 3 корпоративных займа из небанковского сектора. Свои бонды выпустили О’Кей, РусГидро и МОЭСК. Причем последним удалось разместить займы ниже изначально озвученного диапазона.

В мае мы не ожидаем роста активности на рынке под влиянием фактора длинных выходных в начале месяца и накануне летнего затишья. При этом не исключаем появления новых первичных предложений на фоне снижения стоимости фондирования. На вторичном рынке мы не ожидаем существенных перемен в конъюнктуре. Сохранение тенденции к снижению доходностей мы ожидаем в первую очередь в случае дальнейшего роста котировок нефти, поскольку поддержка со стороны внутренних факторов, на наш взгляд, сошла на нет. Инфляция при оптимистичном сценарии опустится ниже 10% лишь в начале 2016 г., ЦБ также пока не стремится к сильному снижению ключевой ставки. Поэтому доходность по ОФЗ ниже 10%, на наш взгляд, пока выглядит необоснованной. ru.cbonds.info

2015-5-8 14:46