Вчера произошло снижение доходностей не только длинных, но и среднесрочных ОФЗ на 5-10 б.п. (в частности, 26207 ушли ниже YTM 8,4%), что в целом соответствовало динамике локальных бумаг других GEM (ЮАР, Индия, Турция). Хуже рынка выглядели ОФЗ 52001, в результате чего предполагаемая инфляция опустилась ниже 5,7%. Основным внешним фактором интереса к ОФЗ остаются высокий carry в сочетании с жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ РФ (в РФ один из самых высоких спред o/n ставок над текущей инфляцие

Вчера произошло снижение доходностей не только длинных, но и среднесрочных ОФЗ на 5-10 б.п. (в частности, 26207 ушли ниже YTM 8,4%), что в целом соответствовало динамике локальных бумаг других GEM (ЮАР, Индия, Турция). Хуже рынка выглядели ОФЗ 52001, в результате чего предполагаемая инфляция опустилась ниже 5,7%. Основным внешним фактором интереса к ОФЗ остаются высокий carry в сочетании с жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ РФ (в РФ один из самых высоких спред o/n ставок над текущей инфляцией, демонстрирующей тенденцию к снижению), который позволяет игнорировать умеренное снижение цен на нефть. Однако при сохранении рублевой цены на нефть на текущем уровне 2800-2900 руб./барр. в бюджете образуется большой объем выпадающих нефтегазовых доходов (по нашим оценкам, до 1,5 трлн руб.), который может привести к исчерпанию Резервного фонда уже в этом году, создав потребность увеличения заимствований (= повышение долговой нагрузки РФ из-за близкого к нулю роста реального ВВП). Как указано в обзоре ЦБ РФ, на нерезидентов возлагаются большие надежды: "сохраняющийся высокий спрос со стороны нерезидентов будет способствовать выполнению программы по размещению ОФЗ в возможных условиях возрастающих чистых заимствований". Это обстоятельство сокращает потенциал для опережающего снижения доходностей длинных ОФЗ среди других GEM (прежде всего, Индии, ЮАР). ru.cbonds.info

2016-8-5 13:10