Сегодня Министерство финансов предложит два выпуска с
фиксированной ставкой купона: 7-летние классические 26222 на 25
млрд руб. и 15-летнюю серию 26221 на 15 млрд руб. После объявления
параметров ОФЗ оказались под давлением продавцов, однако
наибольший объем сделок был зафиксирован в долгосрочном
бенчмарке.
Перед началом размещения суверенного долга складывается
относительно позитивный внешний фон. Российская валюта торгуется
вблизи максимальных значений, а нефтяные ко
Сегодня Министерство финансов предложит два выпуска с
фиксированной ставкой купона: 7-летние классические 26222 на 25
млрд руб. и 15-летнюю серию 26221 на 15 млрд руб. После объявления
параметров ОФЗ оказались под давлением продавцов, однако
наибольший объем сделок был зафиксирован в долгосрочном
бенчмарке.В
Перед началом размещения суверенного долга складывается
относительно позитивный внешний фон. Российская валюта торгуется
вблизи максимальных значений, а нефтяные котировки не стремятся
терять свои позиции, несмотря на столь высокие уровни. Тем не менее
мы считаем, что конъюнктура в секторе углеводородов выглядит
неустойчивой, поэтому предпосылок для дальнейшего ралли мы не
видим. Впрочем, внешний рынок окажет позитивное влияние в ходе
размещения ОФЗ.В
В суверенном сегменте развивающихся стран за последнюю неделю
присутствовали покупатели, обеспечившие неплохой ценовой рост в
большинстве высокодоходных бумаг с точки зрения реальной
доходности. Российская кривая выделялась из общего тренда
вследствие ее роста в последние сессии. При этом динамика скорее
всего связана с опасениями санкций и нежеланием спекулянтов
участвовать в обновлении очередных ценовых максимумов, тогда как
ставки по валютным свопам, напротив, опускались. Отчасти это могло
свидетельствовать о возникновении существенного дефицита
долларовой ликвидности, однако дневный ставки восстановились с
конца прошлого года, что привело к сужению спреду между рублевой
процентной ставкой Ruonia и NDF до минимальных уровней.В
На денежном локальном рынке также царит комфортная атмосфера,
отражающая внушительный избыток рублевой ликвидности в
банковской системе: вчера банки разместили рекордный объем средств
на недельные депозиты в ЦБ (2,5 трлн руб.), однако даже с учетом этого
объем свободной ликвидности банков на корсчетах у регулятора
должен сохраниться выше избыточного уровня в 2 трлн руб.В
Взвесив все внутренние факторы предстоящие аукционы должны
пройти удачно и без премии к кривой вторичного долга. Однако мы
ожидаем существенный спрос в среднесрочной серии 26222, тогда как
покупка 26221 на текущих отметках не представляется интересной
ввиду потенциальных рисков коррекции из-за возможных санкций.В
С фундаментальной стороны 26222 торгуется справедливо
относительно нашей модельной кривой и недооценина на 10-15 бп к
долларовым свопам. Серия 26221 недооценена в доходности на 5-7 бп,
хотя с прошлого декабря она существенно сократила спред к 26218.В
Стратегическая рекомендация: покупать все бумаги (особенно
длинные) с премией 5-7 бп, чтобы нивелировать потенциальную
коррекцию.
Полный текст комментария доступен по ссылке.В ru.cbonds.info
2018-1-17 13:05