В прошлом году, одним из основных аутсайдеров на валютном рынке стал российский рубль. Результатом «крутого пике» стало его ослабление к доллару более чем на 80%, и почти на 60% к евро. И, как показывает первый месяц нового года, ждать существенного перелома в 2015 году, уж во всяком случае, в первой его половине, не приходится.
Хотя, справедливости ради, рассматривать только вариант дальнейшего ослабления рубля все же не стоит. Потому как ситуация может в определенный момент времени измениться.
Итак, давайте вспомним, что в последнее время оказывало давление на рубль. В первую очередь, это снижение цен на нефть, которые от уровня $115,60 за баррель к текущему моменту упали до отметки $46,40. Во-вторых, это санкции, введенные Западом в отношении России, причем, как персональные, так и секторальные. В третьих, ускорение оттока капитала из России (в 2014 году объемы оттока выросли более, чем в 2,5 раза, по сравнению с 2013: $150 млрд против $59 млрд). В четвертых, эскалация геополитической напряженности в Украине. Были еще и понижения рейтинга РФ: о последнем, до «мусорного» уровня от агентства S&P, стало известно 26 января, и негативные прогнозы по перспективам экономики России. Не стоит забывать и о том, что Банк России отпустил рубль в «свободное плавание».
Все эти факторы сохранят свое влияние на российскую валюту и в будущем. Учитывая сказанное, можно рассматривать несколько вариантов развития событий. Базовый сценарий, вероятность которого составляет около 70%, предусматривает продолжение умеренного ослабления рубля. Скорее всего, курс доллара достигнет отметки 73 – 74 рубля. Евро/рубль в подобной ситуации можно ждать на уровне 81,50 – 83. Подобная динамика рубля будет возможна при выполнении следующих условий.
Цены на нефть стабилизируются в диапазоне $45 – 55 за баррель. Экономические санкции Запада останутся неизменными. Да, сейчас идет речь об их расширении, но чтобы его провести, в частности, страны ЕС должны быть единогласны в этом решении, а Греция и Австрия уже высказываются против. Тем не менее, рынок полнится слухами о том, что ЕС решил продлить срок действия уже принятых пакетов до конца 2015 года. Незначительные корректировки курса рубля Центробанком России.Вероятность развития пессимистичного сценария, согласно которому котировки пары доллар/рубль могут подняться в район уровня 90 – 100, можно оценить в 25%. Но для этого необходимо, чтобы цен на нефть снизились в район $35 – 40 за баррель, санкции были расширены, а Банк России практически занял позицию стороннего наблюдателя.
И третий сценарий, оптимистичный. На текущий момент вероятность его наступления составляет всего 5%, но полностью его исключать не стоит. Он подразумевает рост цен на нефть выше $80 – 90 за баррель (это не исключено, поскольку последние действия представителей ОПЕК, в частности, встреча министра нефти Саудовской Аравии с представителями России и Норвегии для обсуждения рыночной стабильности, позволяют предполагать, что картель все же беспокоит текущее снижение цен на черное золото), частичную или полную отмену санкций в отношении России, возврат Центробанком РФ к валютному коридору. В этом случае доллар/рубль имеет шансы снизиться к отметке 50, евро/рубль к уровню 60.
Подводя итоги, хотелось бы отметить, что предложенные сценарии полностью не исчерпывают все варианты развития событий. Вполне возможно, что падение рубля, которое он продемонстрировал в последнее время станет достойным катализатором роста и развития национальной экономики. Вкупе даже с небольшим повышением цен на энергоносители, в среднесрочной перспективе это может подтолкнуть к укреплению и рубль. Но на уровнях начала 2014 года мы его вряд ли увидим в обозримом будущем.
. fxclub.org2015-1-29 13:36