За шесть лет ценные бумаги Starbucks подорожали на 1170%, а в прошлом году потеряли 8%, не имея на то видимых причин. Компании некуда расти, однако она продолжает опережать индустрию. Так что же делать инвесторам: покупать, продавать или ждать? Разобраться в этом попыталось издание Fortune.

В конце 2016 года Говард Шульц, глава Starbucks, начал ежегодный день инвестора с привычного для него яркого заявления.

Он описал продолжительность жизни кофейного гиганта как книгу, которая состоит из 20 глав, отметив, что до сих пор считает, что его компания до настоящего момента все еще на четвертой или пятой главе.

Этими словами он пытался дать понять, что компания, которой в марте этого года 46 лет, стоит на пути к прекрасному будущему. Однако, как известно любителям литературы, к четвертой или пятой главе накал страстей зачастую достигает своего апогея. Повороты сюжета, произошедшие в течение последнего времени, изменили жанр истории Starbucks.

Даже во время речи Шульца акции Starbucks теряли в цене. После роста с 2009 по 2015 год на невероятные 1170% в прошлом году акции упали, тогда как в целом на рынке отмечался рост на 10%. Удручает и то, что для снижения не было никаких причин.

Скептически настроенные инвесторы могут отметить замедление роста продаж, неопределенность с менеджментом после объявления главы компании о его выходе на пенсию с поста гендиректора или даже обратить внимание на стремление компании положиться на увеличение продаж за рубежом на фоне прихода к власти Дональда Трампа, который провозгласил протекционизм главной линией своего политического пути.

Нужно понимать, что такой крупной компании, как Starbucks, выручка которой составляет порядка 21 млрд долларов, а сеть заведений включает около 26 тыс. кофеен в 75 странах мира, сложно продолжать расширяться темпами, которые могли бы удивить инвесторов.

Загадочности ситуации придает финансовая отчетность Starbucks по итогам последнего квартала. Сопоставимые продажи в Америке в IV квартале поднялись на 3% в годовом пересчете. Вместе с тем TDn2K, исследовательская компания из Техаса, сообщает о том, что в ресторанной индустрии в целом сопоставимые продажи за это время снизились на 2,4%.

Однако для Starbucks такие цифры означают провал. В 2015 году сопоставимые продажи поднялись на 9%. После выхода отчета инвесторы подались в бегство, что сократило стоимость ценных бумаг еще на 7%.

Снижению темпов роста способствовали и более долгосрочные изменения внутри компании. Запуск направления, связанного с питанием, на которое на сегодняшний день приходится порядка 20% продаж, в целом состоялся, поэтому рост в этом секторе уже не будет больше, чем на рынке. Starbucks также пострадала от сбоев, связанных с программой лояльности.

Компания стала дарить еду и напитки, опираясь на объемы трат клиента, а не на количество посещений кофеен, надеясь таким образом ускорить обслуживание. Но все пошло не совсем так, как ожидалось. К сегодняшнему дню в программе принимают участие 12,9 млн человек. На протяжении большей части 2016 года численность участников повышалась медленнее, чем прогнозировалось.

Starbucks говорит об этих сложностях как о небольших трудностях на пути вверх. В течение последнего года компания открыла 884 кофейни в Америке, и сегодня их количество составляет свыше 16 тыс. В КНР Starbucks открывает новое кафе каждые 15 часов, продажи именно в этой стране являются драйвером роста компании.

За 5 лет Starbucks планирует довести количество точек до 37 тыс. , что больше, чем у сети ресторанов быстрого питания McDonald's. Марк Калиновский, аналитик Nomura, полагает, что к 2021 году Starbucks обойдет McDonald's по рыночной стоимости и по этому показателю станет крупнейшей сетью общепита в мире.

Однако размер – оружие острое с двух сторон. Компаниям таких размеров сложно расширятся сильными темпами, считает Джеффри Бернстайн из Barclays Capital. Но в Starbucks ждут роста продаж на 4-6% в течение этого года. По мнению Калиновского, увеличение мировых продаж составит 4% и они будут опережать ресторанную индустрию по темпам роста.

Достигнет Starbucks этой цели или нет, будет зависеть от Говарда Шульца. Он уходит с поста гендиректора, и его место займет Кевин Джонсон, главный операционный директор.

Шульц покидает пост главы Starbucks не в первый раз. В 2000 году он ушел, чтобы сосредоточиться на глобальной стратегии Starbucks. Международные продажи, не имеющие такого значения в то время, теперь приносят компании 26% выручки.

С этого года Шульц планирует запустить дегустационные кофейни премиум-класса для гурманов. Сейчас открыта всего одна такая точка, компания планирует открыть 1000 мест по всему миру и мини-версии премиум-кофеен в 20% своих обычных локаций.

По мнению руководителей Starbucks, эти магазины изменят правила игры и заставят людей платить за кофе в два раза больше.

Джон Цолидис, аналитик Buckingham Research Group, считает, что выручка этих магазинов не окажет влияния на доходы акционеров. Однако это позволит компании продавать новые виды продукции и учитывать предпочтения гурманов при разработке ассортимента для обычных магазинов.

Особенно ценно для инвесторов, что Starbucks занимается инновациями, пока бизнес все еще расширяется, не дождавшись спада. Даже тем, кто верит в потенциал компании, придется заплатить высокую цену, если они решат приобрести ее акции сегодня.

Потеряв 13% стоимости с максимума позапрошлого года, рыночная стоимость компании в 26 раз выше предполагаемого дохода за текущий год. Для индекса S&P 500 этот показатель составляет 19. И акции, и индекс являются дорогими по сравнению со средними историческими данными. Вполне возможно, инвесторы, получавшие прибыль в последнее время, хотели подождать, пока бумаги снизятся в цене, и вернуться, чтобы снова их купить.

2017-2-21 14:50