Владельцы компании Snap Inc. поняли, что переоценили свое детище. После разговоров о минимум 25 млрд долларов выручки от первичного размещения акций становится известно, что на сегодня компания оценивается приблизительно в 19,5 млрд долларов, что на четверть ниже первоначальных цифр.

Стоимость ценных бумаг при этом составит порядка 14-16 долларов за штуку.

По некоторым прогнозам, это самая высокая оценка, которую Snap может получить при размещении акций на бирже.

Тем не менее выход Snap на рынок станет крупнейшим событием в технологическом мире со времен IPO Alibaba, китайского гиганта электронного ритейла, на фондовой бирже Нью-Йорка три года назад. Оценка в диапазоне от 19,5 до 22,2 млрд долларов – прорыв для стартапа из США.

Компания сможет продать 200 млн обыкновенных акций класса А и побить рекорды в Штатах, уступив только компании Facebook, которая провела IPO в 2012 году с оценкой в 81,2 млрд долларов.

Если андеррайтеры исполнят свои опционы на приобретение дополнительных 30 млн акций, то их общее число достигнет 230 млн. Они будут торговаться под тикером SNAP на фондовой бирже Нью-Йорка.

По оценкам некоторых экспертов, IPO такого масштаба задаст тон последующим размещениям в секторе технологий на весь год.

Вслед за небогатым на события в этом плане прошлым годом, когда в США отмечалось сокращение оценок до 16% в годовом выражении и уменьшение привлеченного капитала на 33%, до 132 млрд долларов, ожидания на текущий год, по мнению EY, более оптимистичны.

Предвестником этого служит положительная динамика прошлого квартала, когда активность на рынке размещений поднялась на 25% в квартальном выражении.

Может показаться, что цифры в отчетах Snap Inc. выглядят не очень впечатляюще. Напомним, что компания Snapchat сменила название в сентябре 2016 года, чтобы обратить внимание на факт разнообразия своей продукции – на ее счету не только приложение для общения, но и гаджеты. Спустя пять лет со дня основания Snapchat ее создатели поняли, что компания нуждается в имени, которое позволит выйти за рамки единственного продукта и при этом сохранит связь с уже зарекомендовавшим себя брендом.

В 2016 году компания потеряла свыше 514,6 млн долларов, что на 38% больше 372,9 млн долларов убытка, полученного в 2015 году. Суммарный убыток в 1 млрд долларов за два года – повод для беспокойства и даже для паники.

Отчет, который был представлен Комиссией по ценным бумагам и биржам, свидетельствует, что доход компании в 2016 году был на уровне 404,5 млн долларов, что в 6 раз больше значения за прошлый год.

Число ежедневных активных пользователей Snap увеличилось на 48% за год и составило 158 млн. Но по итогам IV квартала рост числа пользователей стал замедляться. Это связано с усилением конкуренции и сбоями в работе приложения при закачке обновлений.

Ранее компании были вынуждены добиваться стабильной прибыли, прежде чем их допускали к официальной торговле на Уолл-стрит. Теперь убыточные стартапы никого не удивляют.

Все дело в конкретных цифрах. Однако инвесторы смотрят в будущее, а не оглядываются на то, что было, ведь в этом году продажи Snapchat должны вырасти в два раза по сравнению с прошлым годом.

Еще одним поводом для волнения служит форма S-1 для Комиссии по ценным бумагам и биржам, согласно которой Snapchat может так никогда и не стать рентабельным. В соответствии с законом «О поддержке стартап-компаний в США», компании с доходом ниже 1 млрд долларов могут тайно подать заявку на первичное размещение.

Идея потратиться на туманную перспективу, скорее всего, не понравится инвесторам. В середине ноября прошлого года появилась информация, что Snap может выйти на рынок не позднее марта 2017 года при рыночной оценке в 20-25 млрд долларов.

Также стоит подумать над тем, что размещенные ценные бумаги будут без права голоса. Розничных инвесторов это, вероятно, не трогает, однако институционального инвестора это вряд ли устроит.

Среди пользователей Snap – в основном молодежь, и это хорошо, но насколько это надежная аудитория, не перестанет ли приложение быть интересным? Обмен сообщениями носит краткосрочный характер – необходимо, чтобы пользователи постоянно общались через приложение. В дальнейшем компания должна будет расширить свою базу пользователей.

Снижение роста количества пользователей – удручающий факт. В каждом из первых трех кварталов прошлого года к Snap присоединялись 15 млн новых пользователей, однако в IV квартале количество желающих общаться посредством приложения уменьшилось на 10 млн, до 5 млн. Это худшие показатели с III квартала 2014 года. Доход может увеличиваться только тогда, когда прирост пользователей не является основным фактором. Уместен вопрос: разве рыночная деятельность Snapchat может сравниться, например, с Facebook по широте охвата интересов пользователей?

Убыточные компании технологического сектора с ограниченной финансовой перспективой, но при этом с листингом на бирже – очень знакомая картина. IPO Snap Inc. напоминает «пузырь» доткомов – это должно заставить инвесторов не терять бдительность.

Предварительные данные показали, что чистая выручка Snap от IPO составит от 2,1 до 2,3 млрд долларов, если опцион андеррайтеров будет активирован и дополнительные акции будут выпущены на рынок. Это с учетом получения 15 долларов за одну ценную бумагу. Если цены повысятся до 16 долларов, то выручка поднимется до 3,6 млрд долларов.

Форма S-1 говорит о том, что на данном этапе никакие материальные приобретения не запланированы, однако определенный процент чистой прибыли от размещения будет отведен на приобретение дополнительного бизнеса, продукции, сервисов и технологий, а также на оборотный капитал и операционные расходы.

При этом, несмотря на то, что чистая прибыль выглядит вроде бы неплохо, перед Snap все еще стоит задача убедить потенциальных инвесторов в своей стабильности и серьезности.

2017-2-24 17:13