Пекину все сложнее отрицать наличие проблемы с долговой нагрузкой. Даже Народный банк Китая уже признает, что не может справиться с ситуацией. Хуан Юйпинг, советник ЦБ, говорит о том, что делеверидж (процесс сокращения уровня закредитованности) в стране не прогрессирует, а слишком большое кредитное плечо становится серьезной проблемой.

Вместе с тем самый высокий уровень закредитованности отмечается в сегменте недвижимости и добыче полезных ископаемых. В госкомпаниях коэффициенты левериджа поднимаются в течение восьми лет. По данным IIF, общий показатель закредитованности в стране составляет порядка 300% от внутреннего валового продукта.

Обязательства правительства перед депозитными банками составляют около 7 трлн иен, отмечается в докладе SocGen от 21 сентября. И это очень схоже с модифицированной формой количественного смягчения. Вместе с тем требования предполагают только федеральные и муниципальные гособлигации.

Кажется, что локальных государственных облигаций муниципалитеты выпускают так много, как только могут. Эти бумаги выкупают банки, а объем обязательств правительства перед банками поднимается.

Программа по выпуску таких бумаг стартовала в мае прошлого года, и к концу 2015 года она уже составила 3 трлн юаней. Сегодня эта цифра выше 3,6 трлн юаней.

Если дебиторская задолженность гарантируется правительством, то теоретически банки должны быть более стабильными, однако это не всегда так.

Китайские крупные банки, большинство из которых являются государственными, на самом деле сильно завязаны на суверенной стабильности КНР, однако более мелкие финучреждения полагаются друг на друга при финансировании. Это значит, что при любом кризисе растет вероятность цепной реакции.

По данным Bloomberg, за первые шесть месяцев года на межбанковском рынке малые и средние банки привлекли порядка 34% средств, а в январе 2015 года показатель был на уровне 29%. Некоторые банки увеличили заимствования, используя РЕПО, на 75% с 2013 года, тогда как потребительские депозиты поднялись на 20-25%.

Поскольку возможности по предоставлению наличных средств в банковском секторе ограничены, многие банки вынуждены обращаться к теневым организациям, что создает очень хрупкий баланс.

Центральный банк КНР старается сдержать увеличение финансового рычага в экономике, повышая ставки. Однако такие шаги опасны, поскольку Китай может лишиться инвесторов. Пока стабильность на межбанковском рынке привлекает трейдеров, так как это позволяет занимать и инвестировать средства даже в неликвидные активы на длительные сроки.

Вместе с тем действия Центробанка никак не устраняют проблему теневого банкинга, а только усиливают ее. Лишившись доступа к фондированию, многие банки уйдут в теневой сектор или будут полагаться на краткосрочные источники, что, конечно, не очень выгодно.

Активное применение банковского фондирования и теневого банкинга привело к тому, что у большинства финансовых институтов отмечается недостаточность денежного потока для выплаты вкладчикам, однако есть большая дебиторская задолженность. К каким действиям прибегнет банк, когда ему необходимо будет погасить обязательства? Начнет требовать свои средства у другого. Такое развитие событий может привести к обрушению всего банковского сектора КНР.

Однако Пекин, кажется, планирует не обращать на это внимания до последнего момента.

2016-9-26 16:35