Многие экономисты расходятся во мнениях, можно ли точно определить наличие финансового «пузыря» или нет и реально ли не допустить его появления. Не секрет, что подобные «пузыри» могут нанести экономике существенный урон.
Примером здесь служит кризис 2007-2008 годов.
Однако инвесторов тревожит не менее важный вопрос: получится ли избежать затягивания в «пузырь» при его образовании, чтобы впоследствии избежать, например, обрушения фондового индекса NASDAQ 100 на 80%.
Некоторые аналитики попытались ответить на эти вопросы в статьях и книгах. К таким можно отнести книгу «История финансового рынка: размышления о прошлом для сегодняшних инвесторов», автором которой является Уильям Гоцман, эксперт со стажем и выпускник Йельской школы менеджмента. Многие главы его труда посвящены важным вещам, например, наиболее благоприятному моменту для операций на рынке.
Под финансовым «пузырем» Гоцман понимает удвоение стоимости рынка и следующий за ним обвал на 50%. Согласно закономерности, выявленной специалистом при анализе 21 фондовой биржи начиная с 1900 года, двойное увеличение на протяжении одного года происходило 72 раза за последние 115 лет. В шести случаях рынок удваивался и на следующий год, но 50% обрушение в последующем году происходило трижды, а именно в Аргентине, Австрии и Польше.
Случалось, что рынки удваивались в течение трех лет, но это касается только 14% от их числа. В дальнейшем они падали на 50% в следующем году примерно один раз в 20 случаях. В следующее пятилетие они могли лишиться половины своей стоимости приблизительно в одном из 10 случаев. Следовательно, внезапный активный всплеск на рынке в основном служит сигналом к покупке бумаг.
Ряд экспертов сомневаются в правильности определения Уильямом Гоцманом сути финансового «пузыря», но в целом согласны с ним. Гоцман анализирует рынок в целом, а не по отдельным сферам.
Иной концепции придерживается GMO, группа по управлению денежными средствами. Ее представители считают, что «пузырь» появляется при повышении стоимости активов больше предыдущего долгосрочного тренда на более чем две стандартных девиации.
Еще одним критерием служит оценка фундаментальных показателей. По сути, цена активов должна демонстрировать текущую стоимость будущего движения денежных средств. Не исключено, что удвоение рынка может выявить улучшение перспектив для определенного класса активов.
Анти Илманен из AQR Capital Management анализирует коэффициент цена-прибыль (CAPE), скорректированный с учетом экономического цикла, считая его важным критерием выбора момента сделки.
Отметим, что покупка бумаг на фондовом рынке США в момент его максимальной дешевизны приносила годовую прибыль в рекордные 13% в течение следующей декады, а при максимально дорогом рынке прибыль была меньше, но все равно достигала 3,5%. Тем не менее специалисты подчеркивают, что полноценный охват стоимости возможен только в ретроспективе, а в наши дни с этим существуют проблемы. Например, согласно оценкам CAPE, рынок считался переоцененным большую часть 1990-х годов.
Получается, что точными сигналами для продажи бумаг нельзя назвать ни удвоение рынка, ни исторически высокую стоимость. Выбор правильного момента на рынке – самая трудноопределимая категория, подводят итог эксперты.
. mt5.com2017-2-15 16:30