Ценные бумаги банков США после одержанной Трампом победы на выборах президента в ноябре и бурного роста доходностей казначейских облигаций показали существенный рост, который во многом опережал события.

Однако, как и многие другие тренды, эта тенденция подошла к логическому завершению.

Чем выше доходности на долговом рынке, тем больше денег могут зарабатывать банки. Прежде всего речь идет о традиционных операциях, которые связаны с кредитованием. Суть в том, что в условиях нулевых процентных ставок банковский сектор вынужден зарабатывать в основном на торговых операциях, а кредитование не приносит никакой прибыли.

Когда победу на президентских выборах в прошлом году одержал Трамп, рынок принялся отыгрывать рефляционный сценарий развития событий, в связи с этим доходности по облигациям начали расти, причем чуть ли не рекордными темпами.

На фоне этого трейдеры принялись за скупку ценных бумаг финансовых институтов, тем более, что почти все последние годы бумаги финсектора не показывали устойчивого роста, а продолжали находиться у нижних отметок.

Однако после того как ФРС США подняла ставки на заседании в марте, настроения на долговом рынке изменились, а доходности казначейских бумаг начали падать. Сейчас доходности 10-летних трежерис торгуются ниже 2,4%, а по 13-летним – ниже 3%.

Кроме ставки, трейдеры также отыгрывают возможные последствия выхода Британии из состава Европейского союза и, конечно, снижение ожиданий от налоговой реформы, предложенной действующим президентом США.

Прямым отражением ситуации является изменение количества коротких позиций во фьючерсах, где объем коротких позиций на казначейские облигации упал до минимальных уровней с ноября 2016 года.

В то же время хедж-фонды продолжают увеличивать ставки на дальнейшее ужесточение монетарной политики. В течение последних двух недель они поставили на это еще 120 млрд долларов, занимая короткие позиции во фьючерсах на евро/доллар. Общий объем позиций уже составил более 2 трлн долларов.

Однако доходности по трежерис снижаются, а начало фингода в Японии может только усилить давление. Смысл в том, что страховые компании Японии скупают зарубежные облигации как раз в начале года, а он стартует в апреле.

Как правило, фондовый рынок дает реакцию на изменения с некоторым опозданием. Так произошло и в этот раз. Акции банков, которые ранее имели тесную связь с изменением кривой доходности, в течение последних нескольких месяцев ушли в отрыв, однако теперь этот пробел, скорее всего, нивелируется.

Если обратиться к ценным бумагам некоторых банков, то все они торгуются приблизительно одинаково.

2017-3-28 14:11