Fitch Ratings присвоило рейтинг финансовой устойчивости страховщика («РФУ») АО Страховая компания Кафолат на уровне «B+». Прогноз по рейтингу – «Стабильный». КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ Рейтинг отражает государственную собственность компании, ее сильный операционный профиль, относительно сильную капитализацию и положительную прибыльность. В качестве негативного фактора рейтинг принимает во внимание риск резервирования и относительно низкое качество инвестиционного портфеля страховщика. Гос
Fitch Ratings присвоило рейтинг финансовой устойчивости страховщика («РФУ») АО Страховая компания Кафолат на уровне «B+». Прогноз по рейтингу – «Стабильный».
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинг отражает государственную собственность компании, ее сильный операционный профиль, относительно сильную капитализацию и положительную прибыльность. В качестве негативного фактора рейтинг принимает во внимание риск резервирования и относительно низкое качество инвестиционного портфеля страховщика.
Государство и компании в госсобственности вместе владеют 93% в Кафолате. В частности, 66,51% в конце 9 мес. 2016 г. было в собственности Министерства финансов. Еще 11,72% и 7,77% принадлежат Национальному банку внешнеэкономической деятельности и государственному Навоийскому горно-металлургическому комбинату («НГМК»). Остальные акционеры, которые вместе владеют 14% акций Кафолата, имеют в собственности доли менее 3% каждый. В прошлом государство предоставляло довольно сильную поддержку государственным компаниям в форме значительных взносов капитала, что позволило им создать хорошую базу капитала и адаптироваться к растущим объемам бизнеса.
Капитализация Кафолата является благоприятным рейтинговым фактором. Согласно используемой Fitch факторной модели капитала «Призма», капитал компании с корректировкой на риск по результатам 2015 г. оценивался как «очень сильный». Страховщик номинально поддерживает достаточность капитала относительно объемов бизнеса. Так, коэффициент капитала по национальным стандартам, сходным с Solvency I, был равен 317% в конце 9 мес. 2016 г.
Капитал компании может подвергаться риску недостаточного резервирования по обязательному страхованию гражданской ответственности работодателя. Долгосрочный характер этого риска и отсутствие по нему государственных гарантий в сочетании с регулированием тарифов и застрахованных сумм значительно усиливают риск резервирования по данному виду страхования. Кафолат не проводит тестирование достаточности этого резерва для выполнения оставшихся обязательств, если компания прекратит работу в данном сегменте, так как этого не требуется регулятором.
По мнению Fitch, инвестиционный портфель Кафолата имеет низкое качество. Это отражает среднее качество банковских депозитов, на которые приходилось 53% суммарного инвестиционного портфеля компании на конец 2015 г. Рейтинги местных банков в основном сдерживаются суверенными рисками и находятся в категории «B». Кроме того, способность Кафолата достичь большей диверсификации ограничена узким местным инвестиционным рынком.
Кафолат является прибыльным в течение последних двух лет. Чистая прибыль была получена посредством инвестиций, что существенно компенсировало волатильные показатели страховой деятельности в 2011-2015 гг. Чистый результат в 2015 г. был хорошим при доходности на капитал (ROE) в 12,1%, хотя и снизился по сравнению с 18,6% в 2014 г.
Несмотря на рост общего объема собранных премий, выраженный двузначным числом, в 2015 г. увеличение административных расходов ослабило комбинированный коэффициент до 97% (2014 г.: 86%). Коэффициент административных расходов увеличился до 59,9% в 2015 г. по сравнению с 50,6% в 2014 г. Fitch полагает, что сокращение административных расходов является важной сферой, на которую следует обратить внимание Кафолату, и это было бы благоприятным для финансовых показателей и прибыли компании.
Благоприятное влияние на андеррайтинговый результат у Кафолата по обязательным видам страхования оказал низкий коэффициент убыточности в 23,2% в 2015 г. (2014 г.: 23,1%). Помимо обязательных видов страхования Кафолат предоставляет различные виды добровольного страхования, в том числе страхования имущества и ответственности, медицинское страхование и страхование от несчастного случая, страхование финансовых и экспортных рисков. На страхование имущества приходилось 30% от чистых собранных премий в 2015 г. при коэффициенте убыточности в 15,1% (2014 г.: 4,3%).
Кафолат является третьей по величине страховой компанией в Узбекистане по общему объему собранных премий с долей рынка в 10,5% в 2015 г. В отличие от сектора в целом в структуре бизнеса Кафолата доминируют обязательные виды страхования, на которые приходилось 69% от общего объема собранных премий в 2011-2015 гг.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
В случае каких-либо изменений мнения Fitch относительно финансового положения Республики Узбекистан или существенного изменения взаимоотношений страховщика с государством, это, скорее всего, окажет прямое воздействие на рейтинг Кафолата.
В случае устойчивой недостаточности резервирования, что обусловило бы операционные убытки или сокращение капитала, также возможно понижение рейтингов. ru.cbonds.info
2016-12-25 18:48