С приближением очередного заседания ЕЦБ все больше участников рынка начинают задаваться вопросом, будут ли предпринятые новые действия.
Многие эксперты полагают, что августовское заседание не принесет с собой изменений процентной ставки и денежно-кредитной политики, даже не смотря на то, что уровень инфляции продолжил снижаться.
Напомним, что ЕЦБ в начале июня понизил базовую процентную ставку по кредитам до нового рекордного минимума в 0,15%, впервые в истории установил отрицательное значение ставки по депозитам и анонсировал программу целевого долгосрочного кредитования (TLTRO).
Вероятнее всего, на ежемесячной пресс-конференции президент ЕЦБ Марио Драги повторит свои прежние слова, что ЕЦБ может сделать большее, если принятых в июне мер окажется недостаточно, и вновь будет говорить о подготовке к покупке ценных бумаг, обеспеченных ипотекой и другими кредитами домохозяйствам и компаниям, в случае если потребуется дальнейшее стимулирование.
Еще одним подтверждением неизменности ставок являются слова члена совета управляющих ЕЦБ Эвальда Новотны, который отметил, что июньский пакет мер Европейского центрального банка пока не успел оказать воздействие на рынок, поэтому, в дополнительных шагах нет насущной необходимости, по крайней мере, в сфере действия денежно-кредитной политики.
«Мы уже видим определенные положительные результаты, например, смягчение условий финансирования на европейском уровне, а также тенденцию, говорящую о возможном прекращении удорожания евро, - отметил Новотны. - Давайте посмотрим, как ситуация будет развиваться. Я против подхода, требующего от ЕЦБ нового чуда на каждом заседании».
Что касается инфляционной ситуации, то последние данные показали: инфляция в Еврозоне за июль неожиданно замедлилась до самого слабого уровня почти за пять последних лет. Статистическая служба заявила, что инфляция в Еврозоне составила 0,4% по сравнению с 0,5% в июне. Это является самым низким уровнем с октября 2009 года и ниже среднего прогноза экономистов в 0,5 процента. Инфляция в еврозоне без учета таких волатильных факторов, как цены на энергоносители, продукты питания и алкоголь, составила в июле 0,8%, как и в предыдущем месяца, что совпало с ожиданиями рынка. Цены энергоносителей в июле упали на 1% после повышения на 0,1% в июне. Продукты питания, алкоголь и табак подешевели на 0,3%, услуги стали дороже на 1,3%. Тем не менее, в последнем падении инфляции не все так плохо. Частично оно было обусловлено снижением цен на энергоносители. А учитывая то, что большинство экономик еврозоны являются чистыми импортерами энергоносителей, это означает, что у домохозяйств в этих странах будет в распоряжении больше средств для расходов на другие товары. Но нисходящий тренд инфляции по-прежнему вызывает значительные опасения. Ряд экономик еврозоны, а также другие страны Евросоюза за пределами валютного союза, уже страдают от дефляции, включая Испанию. Беспокойство заключается в том, что хорошая дефляция, когда снижающиеся цены наделяют потребителей большей покупательной способностью, становится плохой дефляцией. В таком случае снижение цен заставляет людей откладывать расходы, что провоцирует снижение совокупного спроса, ослабляя экономику.
Дефляционное давление в Европе, несомненно, отражает огромные объемы недозагруженных мощностей в региональной экономике. Несмотря на то, что безработица снижалась, но она по-прежнему гораздо выше уровня, на котором бы она находилась в случае стабильной инфляции.
Более того, инфляция остается сдержанной даже в самых сильных экономиках еврозоны. Последние данные свидетельствуют о том, что годовая инфляция в Германии достигла всего 0,8%. Темпы роста зарплат немного выше, при этом коллективные зарплаты преимущественно росли темпами около 3%. Тем не менее, нет свидетельств ускорения роста зарплат, который может служить предзнаменованием значительного скачка инфляции. В итоге, данные по инфляции в еврозоне указывают на то, что Европейскому центральному банку, в конечном счете, придется предоставить еще большее стимулирование, если принятые им в июне меры не окажут некоторого сильного влияния в предстоящие месяцы, что маловероятно.
«Скорее всего, в инфляции мы достигли минимальной точки, и она будет медленно двигаться вверх с этого уровня», прокомментировал Ник Коунис, глава отдела макроэкономических исследований в ABN Amro. «Представляется маловероятным, что ЕЦБ примет новые меры для дальнейшего смягчения политики. Я не вижу никакой причины для крупномасштабной программы количественного смягчения, пока не произойдет ничего серьезного».
Стоит отметить, что в прошлом месяце по поводу низкой инфляции глава ЕЦБ высказался со сдержанным оптимизмом: по его словам, в ближайшие месяцы темпы роста потребительских цен в еврозоне останутся низкими, затем постепенно ускорятся в 2015-2016 годах и в конечном счете достигнут уровня, близкого к таргетируемуму показателю в 2%.
Что касается экономического роста, то данные здесь разнонаправлены: активность в производстве и в секторе услуг Еврозоны усилилась в этом месяце. Однако среди стран были расхождения: производственная активность, например, выросла в Германии и при этом упала во Франции.
Кроме того, кредитование предприятий и домашних хозяйств, которое ЕЦБ считает основным слабым звеном в восстановлении экономики, все еще вызывает беспокойство. Напомним, что рост денежной массы в еврозоне вновь ускорился в июне, в то время как объем кредитования частного сектора продолжил падать. Согласно данным, по итогам июня денежный агрегат М3 увеличился на 1,5% в годовом исчислении, по сравнению с +1,0% в мае. Многие эксперты ожидали повышения данного показателя на 1,2%. Хотя рост по сравнению с маем ускорился, он был заметно ниже эталонного значения в 4,5%, которое ЕЦБ рассматривает в соответствии с его целью поддержания среднесрочного уровня инфляции «чуть ниже 2%». Между тем, добавим, что объем кредитования частного сектора несколько улучшился в июне, хотя он по-прежнему ниже уровней прошлого года. Данные показали, что объемы выдачи кредитов для домашних хозяйств и предприятий снизились на 1,7% годовых. В мае было зафиксировано падение на 2%. Улучшение отражало небольшой рост кредитования населения и более скромное падение кредитования бизнеса. Добавим, что сокращение кредитования отмечается уже 26-й месяц подряд.
Подводя итог, можно отметить, что августовское заседание - промежуточное перед важными решениями. Большинство аналитиков полагают, что сентябрьская встреча ЕЦБ будет иметь более важное значение, особенно учитывая тот факт, что банк будет публиковать обновление ежеквартальные оценки по росту и по инфляции.
. teletrade.ru2014-8-4 22:40