В конце прошлой недели Минфин опубликовал проект летних поправок в федеральный бюджет (подробнее о событии по ссылке). Ведомство ожидает профицит бюджета в 0.45% ВВП в 2018 г. Общие доходы в 2018 году составят чуть более 17 трлн руб. (на 1.77 трлн руб. больше, чем заложено в законе), расходы — 16.6 трлн руб. (на 61.9 млрд руб. больше). Одним из важных пунктов стоит отметить оценку Министерством финансов нефтегазовых дополнительных доходов.
В конце прошлой недели Минфин опубликовал проект летних поправок в федеральный бюджет (подробнее о событии по ссылке). Ведомство ожидает профицит бюджета в 0.45% ВВП в 2018 г. Общие доходы в 2018 году составят чуть более 17 трлн руб. (на 1.77 трлн руб. больше, чем заложено в законе), расходы — 16.6 трлн руб. (на 61.9 млрд руб. больше). Одним из важных пунктов стоит отметить оценку Министерством финансов нефтегазовых дополнительных доходов. Ожидается пятикратный рост сверхдоходов от нефти и газа. ИА Cbonds подготовило обзор аналитики на эту тему.В
Райффайзенбанк: На этом этапе известна лишь часть деталей - более подробная информация, вероятно, появится перед рассмотрением законопроекта в Думе. В целом Минфин сохраняет консервативный характер бюджетной политики и, как мы понимаем, планирует продолжать следовать бюджетному правилу. Так, несмотря на существенный рост доходов бюджета (в первую очередь, нефтегазовых - в свете роста рублевых цен на нефть), расходы ждет лишь символическое увеличение (+60 млрд руб.). Последнее согласуется с бюджетным правилом, которое позволяет увеличивать расходы лишь на величину роста дополнительных ненефтегазовых доходов и базовых нефтегазовых доходов. По нашим оценкам, эта величина даже снизилась по сравнению с действующим планом (-44 млрд руб.), впрочем, мы полагаем, что эти объемы не столь существенны, и логика бюджетного правила в целом не нарушается.В
Интересно отметить, что Минфин также увеличил программу ОФЗ с 0.8 до 1 трлн руб. На первый взгляд, увеличение заимствований при профиците бюджета не требуется. Впрочем, этого требует бюджетное правило, согласно которому объем нетто-заимствований растет, если фактический курс рубля оказывается крепче прогнозного (в действующем бюджете заложен курс 64.7 руб./долл.). И хотя Минфин не опубликовал основных сценарных условий для прогноза (курс рубля, цену нефти и т.п.), мы полагаем, что прогноз курса рубля окажется все же не слабее уровня, заложенного в текущий бюджет. Как можно увидеть, план по расходам бюджета не изменился из-за предвыборных выплат - скорее всего, из-за того, что основная нагрузка, связанная с повышением зарплат в январе-феврале, легла на региональные бюджеты. В новом бюджете также не видно и планов, связанных с новым «майским» указом - вероятно, расходы, связанные с ним, начнутся лишь в следующем году.В
Промсвязьбанк: В пятницу кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 2-4 б.п. По итогам прошлой недели наиболее сильное снижение доходности прошло в бумагах срочностью до 5 лет (на 5 – 13 б.п.), тогда как ОФЗ срочностью более 5 лет снизились в доходности на 2 б.п. Активизации покупателей способствовал рост цен на нефть до новых максимумов (75 – 78 долл. за баррель) и информация Минфина РФ о корректировках бюджета. С учетом дополнительных нефтегазовых доходов в 2018 г. Минфин прогнозирует профицит федерального бюджета в размере 0.44 трлн руб. по сравнению с изначально запланированным дефицитом в размере 1.27 трлн руб. Это будет первый профицит федерального бюджета с 2011 г. Позитивным фактором для локального долгового рынка остается структурный профицит ликвидности банковского сектора на уровне 3.5 – 4.0 трлн руб., а также сохранение инфляции на низком уровне, несмотря на ослабление рубля в апреле. По данным Росстата, в период с 29 апреля по 7 мая инфляция десятую неделю подряд осталась на уровне 0.1%, в годовом расчете – 2.4%. На текущей неделе сочетание таких позитивных факторов как профицит федерального бюджета, сохранение низкой инфляции, структурный профицит ликвидности и укрепление рубля могут обеспечить снижение доходности ОФЗ срочностью до 5 лет еще на 5 б.п.В
Открытие Брокер: Рубль пытался продолжить укрепление, но сделать это было весьма сложно после мощного броска накануне. К середине московских торгов баррель Brent стоил около 4765 рублей. Однодневная ставка MosPrime снизилась до 7.16%, недельная выросла до 7.25%, а месячная снизилась до 7.35%. Минфин опубликовал поправки в бюджет 2018-2020 года. Из основного стоит выделить то, что бюджетный дефицит 2017 составил лишь 1.4% при прогнозе 3.2%. В 2018 году ожидался дефицит на уровне 1.3% ВВП, но теперь министерство прогнозирует профицит на уровне 0.4-0.45%. На этом фоне весьма странно смотрятся выводы ведомства, решившего увеличить заимствования до 1 трлн рублей с прежних 0.8 трлн рублей. Кстати, одной из причин заимствований является то, что рубль оказался крепче, чем прогнозировалось. Соответственно, это может быть рассмотрено в качестве намёка на условие, что превышение курса рубля прогнозных значений приведёт к продаже валюты и сокращению заимствований, или выкупу прежде размещённых ОФЗ. В любом случае, профицитный бюджет и нефть выше $77 пока защищают рубль от валютных интервенций. С 10 мая ЦБ РФ покупает для ведомства валюту на 16.1 млрд рублей в день. Последний отчёт от 8 мая показал, что регулятор закупил валюту на 18.7 млрд рублей, а за период с 6 апреля по 8 мая объем закупок составил 230.9 млрд рублей. К слову говоря, в начале года Минфин озвучивал, что бюджет свёрстан из расчёта стоимости нефти по $40.8 за баррель, а также курса рубля 68.7 за доллар. Даже при этих заложенных параметров нефть почти на 1,8 тыс. рублей дороже плановых показателей. К 15:25 (мск) пара USD/RUB стоила 61.635 (-0.12%), а EUR/RUB – 73.532 (без изменений).
Полные тексты комментариев доступны по ссылке.В
ru.cbonds.info
2018-5-14 15:34