"Сбербанк" 30 апреля представил финансовые результаты за 1К20 по МСФО. Чистая прибыль опустилась на 47% г/г и оказалась на 16-21% ниже соответственно нашей оценки и консенсус-прогноза рынка. Если динамика выручки и операционных расходов соответствовала уровням, которые можно было бы ожидать при нормальной конъюнктуре рынка, увеличение отчислений в резервы отражает ухудшение макроэкономических перспектив и ожидаемое ухудшение качества кредитов.
Наше первое впечатление от отчетности оказалось НЕГАТИВНЫМ. 30 апреля акции выросли в цене на 0,7%, тогда как индекс Московской биржи опустился на 0,5%. Инвесторы могут игнорировать результаты 1К20 и потенциально слабые показатели за 2К20 и, возможно, переоценивать темпы восстановления в дальнейшем. Сейчас "Сбербанк" торгуется по коэффициенту P/BV 2020П на уровне 0,9x, что предусматривает дисконт в 22% к среднему мультипликатору за последние 10 лет, отражая попытки рынка предугадать масштаб роста резервов. . finam.ru
2020-5-6 13:15