Снижение ключевой ставки на 25 бп во многом нас порадовало, так как в совокупности с уточненной риторикой регулятору удалось выстроить довольно прозрачную логику нормализации темпов смягчения политики.

Несколько аспектов этой риторики заслуживают особого внимания. Оценка риска отклонения инфляции от цели не сопровождается эпитетом "существенный", что несколько контрастирует с комментариями представителей ЦБ неделей ранее. При этом пересмотренный прогноз по инфляции на 2020 год (3. 7-4. 2% против 3. 8-4. 8%) почти не претерпел изменений в нижней границе, а прогноз на 2021 год не вышел из интервала 3. 5-4. 0%. В целом, это сигнализирует о близости остановки цикла смягчения. Шансы на донастройку политики сохраняются (в сентябре и до конца года) ввиду повторения формулировки об "оценке целесообразности снижения ставки на ближайших заседаниях", однако в совокупности с размером шага предел уже близок. . finam.ru

2020-7-24 15:15