Аналитики ING анализируют причины разочаровавшего рынки первого аукциона ЕЦБ в рамках программы TLTRO, согласно которым объём кредитов, выделенных Банком, составил ?82.
6 млрд. , а также пытаются спрогнозировать реакцию ЦБ на такой исход.
"Мы считаем, что есть несколько причин оказавшегося ниже прогнозов спроса на кредиты.
Во-первых, некоторые периферийные банки, которые собираются пополнить денежные средства, полученные в рамках 3-летней программы LTRO средствами от программы TLTRO, решили это сделать только в декабре, когда будет проведена вторая операция.
Во-вторых, возможно, некоторые банки решили отложить своё участие в программе до публикации результатов комплексной оценки ЕЦБ, а также после референдума в Шотландии.
Кроме того, не исключено, что банки сначала хотят увидеть результаты программы покупки ABS, также проводимой ЕЦБ, которые будут обнародованы в начале следующего месяца, прежде чем использовать данные активы в качестве залога в рамках операции TLTRO.
Объем первой TLTRO ниже прогнозов, это вызовет сомнения в отношении того, насколько реален план ЕЦБ увеличить баланс примерно на ?1 трлн. (вместе с покупками ABS и ипотечных облигаций).
Не можем не согласиться с тем, что ЕЦБ будет весьма сложно достичь своей цели, однако мы все же предпочитаем дождаться декабрьского раунда TLTRO, прежде чем делать строгие выводы об «аппетите» к этой программе.
Однако приток «дополнительной ликвидности» на рынок краткосрочного капитала в полной мере должен проявиться не раньше 24 сентября. В этом отношении многое будет зависеть от того, какой объем кредитов в рамках 3-летней операции LTRO будет погашен на следующей неделе.
В целом, мы полагаем, что уровень дополнительной ликвидности вырастет от текущих ?93 млрд. до ?150 млрд. Такой уровень будет соответствовать EONIA в районе от -5 б. п. до -10 б. п. "
. teletrade.ru2014-9-19 22:40