Новость: В январе цены на потребительские товары выросли на 1,1% м/м после роста на 0,9% в декабре, в связи с чем годовой показатель инфляции незначительно подрос до 12,6% г/г с 12,4% в декабре. (Госстат) Елена Белан, главный экономист Dragon Capital Январский показатель инфляции соответствовал нашей оценке, а также консенсус-прогнозу агентства Bloomberg. Рост потребительских цен в прошлом месяце был вызван сезонным повышением цен на овощи и молоко (+15% и +3,3% м/м соответственно), а также уд

Новость: В январе цены на потребительские товары выросли на 1,1% м/м после роста на 0,9% в декабре, в связи с чем годовой показатель инфляции незначительно подрос до 12,6% г/г с 12,4% в декабре. (Госстат)

Елена Белан, главный экономист Dragon Capital

Январский показатель инфляции соответствовал нашей оценке, а также консенсус-прогнозу агентства Bloomberg. Рост потребительских цен в прошлом месяце был вызван сезонным повышением цен на овощи и молоко (+15% и +3,3% м/м соответственно), а также удорожанием топлива (+2,8% м/м). Эти источники роста были частично компенсированы сезонным снижением цен на одежду. В годовом измерении ключевым фактором инфляции оставались жилищно-коммунальные услуги, подорожавшие на 47% по сравнению с январем 2016 г., в основном за счет тарифов на отопление. В то же время рост цен на продукты питания был умеренным (+3,0% г/г).

Важно отметить, что Государственная служба статистики существенно пересмотрела весовую структуру товаров и услуг, используемых при расчёте индекса потребительских цен (ИПЦ), приблизив ее к структуре потребления домашних хозяйств. В результате, доля продуктов питания и б/а напитков сократилась на 9 п.п. до 42% (по сравнению долей общих потребительских расходов в 38%), тогда как вес транспорта был повышен на 7 п.п. до 12% (против 11% в структуре потребления) за счет топлива (+2,6 п.п. до 5,0%) и покупок транспортных средств (+2,9 п.п. до 3,3%). В то же время доля коммунальных услуг сократилась до 7,5% с 11,3%, при этом веса соответствующих компонентов снизились на 0,2-0,8 п.п., что сложно объяснить, поскольку доля расходов на оплату коммунальных услуг в структуре потребления почти в два раза выше и составляет 14,0%.

Тем не менее, пересмотр весовой структуры делает ИПЦ менее чувствительным к изменениям цен на продукты питания и тарифов ЖКХ. В то же время колебания цен на топливо и услуги транспорта будут оказывать более сильное влияние, чем раньше.

Предполагая отсутствие значительных изменений со стороны факторов предложения, включая урожай, и резких скачков валютного курса, мы ожидаем, что инфляция к концу 2017 г. замедлится до 8,0% г/г. Однако показатель инфляции будет оставаться двузначным большую часть года ввиду низкой базы сравнения в сегменте коммунальных услуг. Восстановление покупательной способности населения, в том числе за счёт двукратного повышения минимальной заработной платы с января, а также возможный дальнейший рост тарифов ЖКХ в связи с подорожанием импортируемого газа могут усилить инфляционное давление, что несет соответствующие риски для наших прогнозов. ru.cbonds.info

2017-2-9 16:25