30 апреля Центробанк вновь снизил ключевую ставку – на 150 б.п. до 12,5% с 14% ранее, уже третье снижение с начала года. Регулятор объяснил свое решение замедлением месячной инфляции, ослаблением потребительского спроса и значительным снижением экономической активности в 1 кв. 2015 г. Хотя ЦБ признает, что высокие инфляционные ожидания, ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, индексация тарифов этим летом и смягчение бюджетной политики остаются основными рисками ускорения инфляции, он считает
30 апреля Центробанк вновь снизил ключевую ставку – на 150 б.п. до 12,5% с 14% ранее, уже третье снижение с начала года. Регулятор объяснил свое решение замедлением месячной инфляции, ослаблением потребительского спроса и значительным снижением экономической активности в 1 кв. 2015 г. Хотя ЦБ признает, что высокие инфляционные ожидания, ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, индексация тарифов этим летом и смягчение бюджетной политики остаются основными рисками ускорения инфляции, он считает, что инфляция снизится с текущих 16,5% год к году до 8% в апреле 2016 г. и до целевого уровня 4% в 2017 г.
Поскольку решение Банка России было ожидаемым, рубль отреагировал слабо. По нашему мнению, сейчас российская валюта близка к справедливой стоимости, поскольку с учетом текущих цен на нефть мы ожидаем, что курс российской валюты должен находиться в диапазоне 53–56 руб./долл. Мы также полагаем, что последнее снижение ключевой ставки окажет лишь умеренное влияние на экономический рост и по-прежнему ожидаем, что реальный ВВП сократится на 6,8% в нынешнем году. В то же время мы признаем, что постоянное смягчение денежно-кредитной политики может оказать положительный эффект для экономики и способствовать умеренному пересмотру нашего среднесрочного макропрогноза в будущем.
Что касается инфляции, то пик роста потребительских цен, на наш взгляд, уже пройден, и инфляция резко снизится год к году в ближайшие месяцы в результате относительной стабильности рубля и слабой экономики. Однако мы видим серьезные риски для рубля и, следовательно, инфляции в 4 кв. 2015 г. из-за крупных платежей по внешнему долгу (36,8 млрд долл. в 4 кв. 2015 г. из 119,8 млрд долл. в 2015 г.). Таким образом, мы прогнозируем значительно менее агрессивное снижение ключевой ставки во 2 п/г 2015 г. и считаем, что ЦБ может снизить ее только до 10–11% к концу года. ru.cbonds.info
2015-5-6 12:42