Джейн Фоли, старший валютный стратег Rabobank, отмечает, что новости о том, что объем депозитов в Швейцарском национальном банке (ШНБ) подскочил больше всего за последние два года на прошлой неделе, дала рынку сильный сигнал о том, что Банк провел интервенцию на валютном рынке, чтобы компенсировать укрепление франка.
"Это не является большим сюрпризом, так как ШНБ ясно дает понять, что поддерживает валютную интервенцию (и угрозу этого) в качестве инструмента политики. До сих пор август определялся ростом спроса на активы-убежища. Франк укрепляется против евро с конца апреля. Отчасти это может быть связано с повышением ожиданий относительно перспектив дальнейшего смягчения политики ЕЦБ. В ответ на общее увеличение спроса на активы-убежища, на прошлой неделе чистые позиции по JPY поднялись на положительную территорию впервые с конца 2016 года. Напротив, не только чистые позиции спекулянтов по CHF остались на отрицательной территории, но и чистые шорты увеличились на прошлой неделе. Учитывая массу плохих новостей и аккомодационную политику ЕЦБ, ШНБ может бороться за ослабление стоимости франка в ближайшие месяцы. Инфляция потребительских цен в Швейцарии остается крайне низкой, на уровне 0,3% годовых в июле. Очевидно, что риск дальнейшего повышения курса валюты будет проблематичным для Центрального банка, учитывая его мандат "обеспечивать стабильность цен, принимая во внимание экономические изменения". Как следствие, строятся предположения о том, что ШНБ может снизить свою ставку на сентябрьском заседании, несмотря на то, что он уже составляет -0,75%. Нет никаких сомнений в том, что ШНБ продолжит противодействовать росту франка в будущем. Тем не менее, до тех пор, пока спрос на убежище будет оставаться повышенным, ШНБ будет находиться в режиме "пожаротушения". Оптимальным фоном для эффективного прохождения политики для ШНБ будет сильный и стабильный рост в еврозоне и возврат к здоровым уровням склонности к риску. В отсутствие этого, в прогнозах по франку будет преобладать спрос на безопасные убежища. Мы ожидаем, что франк немного потеряет позиции по отношению к иене в ближайшие месяцы, но мы ожидаем, что EUR/CHF снизится до 1,07 в ближайшие 3-6 месяцев".
Информационно-аналитический отдел TeleTrade
. teletrade.ru2019-8-14 21:01