Мы возобновляем аналитическое покрытие En+ Group с рейтинга ВЫШЕ РЫНКА и целевой цены $12. 0/GDR. En+Group предлагает ставку на РУСАЛ (65% EBITDA), дополняемую высококачественными российскими ГЭС, которые помогают сгладить циклический характер алюминиевого бизнеса (En+ EBITDA 2019 -16% г/г против -26% у РУСАЛа).

Как и РУСАЛ, En+Group характеризуется лучшим в своем секторе корпоративным управлением (8 независимых директоров из 12) и очень привлекательной оценкой (EV/EBITDA 2019П 3. 4x). En+ Group должна обеспечить отличные дивиденды с 2019 (доходность 10% против 5% у РУСАЛа), что, на наш взгляд, частично компенсирует более низкую ликвидность ($1 млн/день с начала года против $17 млн/день). РУСАЛ сильно недооценен - мы недавно начали покрытие с ВЫШЕ РЫНКА РУСАЛ - ключевой актив En+ Group (65% EBITDA). Мы считаем его оценку несправедливой: РУСАЛ. finam.ru

2019-3-5 15:00