Источник: Комментарий Софьи Донец, экономиста по России и СНГ, Ренессанс Капитал Российская экономика демонстрирует динамичное восстановление после снятия большинства карантинных ограничений. Исходя из опережающих индикаторов, мы видим, что потребительский спрос фактически вернулся к уровням 2019 года в июле. Если спрос на товарном рынке сокращался в меньшей степени и начал восстанавливаться уже в мае-июне, то сектор услуг начал возвращаться к жизни только в последний месяц. В августе эта тенде
Источник: Комментарий Софьи Донец, экономиста по России и СНГ, Ренессанс Капитал
Российская экономика демонстрирует динамичное восстановление после снятия большинства карантинных ограничений. Исходя из опережающих индикаторов, мы видим, что потребительский спрос фактически вернулся к уровням 2019 года в июле. Если спрос на товарном рынке сокращался в меньшей степени и начал восстанавливаться уже в мае-июне, то сектор услуг начал возвращаться к жизни только в последний месяц. В августе эта тенденция должна закрепиться, и мы ожидаем увидеть настоящий бум внутреннего туризма в этом году.
У восстановления спроса есть и оборотная сторона – по мере роста импорта увеличивается спрос на валюту. Это определяет ослабление рубля, которое мы сейчас и наблюдаем, и которое было для нас ожидаемым. Восстановление экспорта – в первую очередь сырьевого – будет отставать от импорта, как мы полагаем. При этом важно отметить, что повышение цен на нефть относительно начала лета фактически не обеспечивает дополнительной поддержки рублю, так как изменение цен компенсируется изменением объема интервенций Банка России в рамках бюджетного правила. По нашим оценкам, при цене на нефть около $40/брл справедливая стоимость рубля к доллару составляет около 73.5 руб./долл.США.
Локально на валютный рынок и другие финансовые рынки могут действовать сейчас и другие факторы. В частности, спрос населения и компаний на валюту могут поддерживать такие факторы как начинающееся открытие границ (с учетом которого возвращаются планы по международным путешествиям, покупкам), а также снижение рублевых ставок до исторически минимальных уровней.
В течение года на внутренний спрос, а следовательно, на валютный курс, будут действовать и меры бюджетной поддержки. Мы ожидаем, что их эффект в полной мере отразится в экономической активности к концу этого года.
Основным фактором неопределенности по-прежнему остается развитие глобальной ситуации с коронавирусом. С одной стороны, мировые рынки в последнее время значительно менее чувствительны к «вирусной повестке», с другой, эксперты изначально называли август-сентябрь как вероятное время начала второй волны. Так что мы видим, что обеспокоенность этим вопросом в обществе сейчас растет. Однако, есть и другой взгляд, который, базируясь на опыте большого числа стран с совершенно различной тактикой введения карантина говорит нам о том, что вероятность повторного нарастания новых кейсов существенно меньше для стран, которые преодолели определенный порог заболеваемости. Это порог около 20-25% - далеко до полноценного коллективного иммунитета, но, возможно, достаточно, чтобы избежать повторного жесткого карантина. Россия этот порог уже преодолела, согласно данным Роспотребнадзора. ru.cbonds.info
2020-7-31 17:19