Новые инструменты рефинансирования, если они будут предложены, удовлетворят потребности банковского сектора в дополнительной ликвидности по крайней мере в текущем и следующем годах, но даже если в ближайшие недели регулятор не предпримет никаких конкретных шагов, риск резкого сжатия ликвидности, на наш взгляд, уже все равно ниже, чем был в конце апреля. Тогда мы наблюдали резкий рост утилизации обеспечения по операциям РЕПО, однако такая ситуация вряд ли повторится в ближайшем будущем, особенно
Новые инструменты рефинансирования, если они будут предложены, удовлетворят потребности банковского сектора в дополнительной ликвидности по крайней мере в текущем и следующем годах, но даже если в ближайшие недели регулятор не предпримет никаких конкретных шагов, риск резкого сжатия ликвидности, на наш взгляд, уже все равно ниже, чем был в конце апреля. Тогда мы наблюдали резкий рост утилизации обеспечения по операциям РЕПО, однако такая ситуация вряд ли повторится в ближайшем будущем, особенно учитывая, что ЦБ объявил об изменениях в курсовой политике и интервенциях, которые предполагают ослабление поддержки рубля. Значительный объем интервенций в 1 кв. 2014 г. стал основным фактором, способствовавшим усилению спроса на ликвидность со стороны банков. В мае и первой половине июня вероятность резкого ухудшения ситуации с ликвидностью уменьшилась: два аукциона по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, принесли банковскому сектору в сумме 550 млрд руб. Кроме того, сейчас Банк России продает иностранную валюту на валютном рынке в счет операций с Минфином, покупающим валюту для пополнения Резервного фонда. С середины мая, когда ЦБ возобновил чистые покупки валюты, приток ликвидности за счет этих интервенций достиг 90 млрд руб. В результате спрос на дополнительные средства на аукционах РЕПО с ЦБ существенно снизился с пиковых апрельских значений. Еще одним признаком того, что угроза кризиса ликвидности спадает, является сокращение доли облигаций, выпущенных резидентами, принадлежащих банкам и используемых в качестве залога по кредитам Банка России, до 56% в конце мая с 65% на конец апреля. Кроме того, портфель облигаций банковского сектора вырос в мае на 121 млрд руб. (приблизительно половина этого роста приходится на эффект от переоценки). Если предположить, что коэффициент утилизации обеспечения в любом случае не должен превышать 70% (позиции по облигациям и потребности в ликвидности распределены среди кредитных организаций неравномерно), то стоимость неиспользованного банками залога по операциям РЕПО составляет порядка 750 млрд руб. Одной из мер, направленных на облегчение доступа банков к кредитным ресурсам, стало снижение коэффициентов дисконтирования для обеспечения, которое Банк России принимает по операциям РЕПО и кредитам, обеспеченным нерыночными активами, о чем регулятор сообщил ранее в текущем месяце. Это дает возможность дополнительно занять через РЕПО 100–150 млрд руб. даже при неизменном портфеле облигаций. Таким образом, потребности в ликвидности со стороны банковского сектора на ближайшие несколько месяцев в значительной степени покрыты. ru.cbonds.info
2014-6-19 17:31