На заседании Правительства вчера Д. Медведев сообщил о решении сохранить обязательную накопительную часть пенсии. По словам А. Силуанова, накопительная часть пенсионной системы в полном объеме заработает с 2016 г. (фонды пройдут проверку ЦБ, будет запущена система страхования). Напомним, что с 2014 г. пенсионные фонды были лишены новых средств (пенсионные отчисления, по сути, направляются на финансирование дефицита пенсионной системы/текущие выплаты пенсий). Так, в 2014 г. активы НПФ и ГУК выр

На заседании Правительства вчера Д. Медведев сообщил о решении сохранить обязательную накопительную часть пенсии. По словам А. Силуанова, накопительная часть пенсионной системы в полном объеме заработает с 2016 г. (фонды пройдут проверку ЦБ, будет запущена система страхования).

Напомним, что с 2014 г. пенсионные фонды были лишены новых средств (пенсионные отчисления, по сути, направляются на финансирование дефицита пенсионной системы/текущие выплаты пенсий). Так, в 2014 г. активы НПФ и ГУК выросли лишь на 80 млрд руб. (в основном за счет НКД по долговым ценным бумагам). При этом в 2013 г. их прирост составил 681 млрд руб. (данные ЦБ). Это негативно сказалось на локальном рынке негосударственных облигаций: его объем в 2014 г. сократился на 494 млрд руб. против +893 млрд руб. в 2013 г. Конечно, такая динамика была обусловлена и сильным ухудшением внешнего фона, последовавшим за ним обесценением рубля и резким ростом ставок (по которым эмитенты не готовы занимать).

Отсутствие пенсионных средств усилило негативный эффект закрытых внешних рынков капитала: выпуски со сроком до погашения >3 лет стали редкостью, т.к. ключевыми инвесторами стали локальные банки, для которых основным источником ликвидности выступает ЦБ. По-видимому, это и стало одной из основных причин (помимо восстановления доверия населения к пенсионной системе) принятого решения о возвращении пенсионных средств в экономику (отметим, что пенсионные отчисления за 2014-2015 гг. так и останутся в страховой части).

До 31 мая 2015 г. те НПФ, которые вошли в систему гарантирования сохранности пенсионных накоплений до 1 марта (24 фонда, на которые приходится львиная доля всех пенсионных средств), получат из ПФР пенсионные накопления, причитающиеся им за 2П 2013 г. По данным ПФР, на 1 января 2015 г. в нем находилось 402 млрд руб. временных средств, которые должны быть переданы в соответствующие НПФ после их вхождения в систему гарантирования. Приток этих средств, помимо наличия отложенного спроса у УК (о чем свидетельствуют результаты недавних размещений облигаций АИЖК и РусГидро), окажет поддержку рынку корпоративных облигаций (которые все еще отстают от ОФЗ) в условиях высоких ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ. Кстати говоря, о величине этого отложенного спроса свидетельствует объем средств, которые НПФ держат на депозитах в банках (~360 млрд руб. на конец 2014 г.). Мы по-прежнему считаем, что на горизонте инвестирования 12М покупка корпоративных коротких и среднесрочных бумаг является лучшей альтернативой ОФЗ. ru.cbonds.info

2015-4-24 15:12