Приостановка валютных интервенций ЦБ совсем не замедлила обесценение рубля (до 63 руб./долл.) на фоне падения цен на нефть Brent ниже 50 долл./барр., что естественным образом обусловило негативную конъюнктуру и на рынке гособлигаций. Так, длинные выпуски (26207 и 26215) за последнюю неделю подешевели на 60-100 б.п., вернувшись в доходностях к уровням YTM 10,8-10,9%, что близко к недавним локальным максимумам. В коротких бумагах (25080 и 26206) сделки проходят выше YTM 11%, что предполагает ключе

Приостановка валютных интервенций ЦБ совсем не замедлила обесценение рубля (до 63 руб./долл.) на фоне падения цен на нефть Brent ниже 50 долл./барр., что естественным образом обусловило негативную конъюнктуру и на рынке гособлигаций. Так, длинные выпуски (26207 и 26215) за последнюю неделю подешевели на 60-100 б.п., вернувшись в доходностях к уровням YTM 10,8-10,9%, что близко к недавним локальным максимумам. В коротких бумагах (25080 и 26206) сделки проходят выше YTM 11%, что предполагает ключевую ставку на уровне 10,2-10,5% в среднем до погашения бумаг (апрель и июнь 2017 г.), это говорит о достаточно сдержанных ожиданиях у участников рынка по дальнейшему снижению ключевой ставки при текущих низких ценах на нефть. Мы считаем, что возможное движение рубля выше 65 руб./долл. (это соответствует его ослаблению более чем на 15% г./г.) приведет к росту доходностей длинных ОФЗ в диапазон YTM 11-11,5%.

В таких условиях естественным выглядит предложение Минфина, как и на прошлом аукционе, «защитных» ОФЗ 29011 и 29006 с плавающими купонами 6M RUONIA+ в объеме 10 и 5 млрд руб., соответственно. Мы считаем, что бумаги найдут спрос без заметного дисконта к котировкам вторичного рынка, учитывая наличие премии к 6M RUONIA: сегодня с утра сделки проходили на уровне 101,7-101,8% и 101,85-102% от номинала. ru.cbonds.info

2015-8-5 15:09