Появилась информация о намерении Евраза (BB-/Ba3/BB-) выкупить бонды RASPAD 17 в полном объеме (400 млн долл.) по номиналу, при этом с держателями бумаг в сумме 154 млн долл. уже удалось договориться. В настоящий момент выпуск котируется на уровне 101,2% от номинала, при этом в начале года он стоил 65% от номинала. Отметим, что в 1П 2015 г. произошло улучшение кредитного качества Распадской (-/B2/B+), которое обусловлено девальвацией рубля, а также увеличением торговых операций с Евразом и, соот

Появилась информация о намерении Евраза (BB-/Ba3/BB-) выкупить бонды RASPAD 17 в полном объеме (400 млн долл.) по номиналу, при этом с держателями бумаг в сумме 154 млн долл. уже удалось договориться. В настоящий момент выпуск котируется на уровне 101,2% от номинала, при этом в начале года он стоил 65% от номинала. Отметим, что в 1П 2015 г. произошло улучшение кредитного качества Распадской (-/B2/B+), которое обусловлено девальвацией рубля, а также увеличением торговых операций с Евразом и, соответственно, более благоприятных условий расчетов, что мы расценивали как признак поддержки акционера. Таким образом, наша рекомендация от 7 сентября покупать бонды RASPAD 17 c YTM 8% реализовалась: доходность снизилась до YTM 6,8%., а премия к Евразу со 100 б.п. до 52 б.п. Мы рекомендуем предъявить бумаги к выкупу, поскольку автономное кредитное качество Распадской является слабым (за счет собственного операционного денежного потока, который в 1П 2015 г. составил всего 37 млн долл., компания не сможет самостоятельно погасить свои бонды), а кросс-дефолт по долгу Евраза в случае дефолта Распадской не предусмотрен. ru.cbonds.info

2015-10-30 15:46