Как мы и предполагали, по итогам заседания Совета директоров 27 октября Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 8,25%. По оценкам регулятора, на 23 октября 2017 г. годовая инфляция замедлилась с 3,0% в сентябре до 2,7%, отклонившись на 1,3 п.п. вниз от его цели. В условиях соответствия динамики ВВП прогнозным значениям это стало главной причиной смягчения ДКП. Впрочем, с учетом последней риторики представителей ЦБ, в снижении ставки никто и не сомневался, поэтому остановимся более подр

Как мы и предполагали, по итогам заседания Совета директоров 27 октября Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 8,25%. По оценкам регулятора, на 23 октября 2017 г. годовая инфляция замедлилась с 3,0% в сентябре до 2,7%, отклонившись на 1,3 п.п. вниз от его цели. В условиях соответствия динамики ВВП прогнозным значениям это стало главной причиной смягчения ДКП.

Впрочем, с учетом последней риторики представителей ЦБ, в снижении ставки никто и не сомневался, поэтому остановимся более подробно на том, почему регулятор отказался от более агрессивного шага 50 б.п. В первую очередь, это временный характер факторов, лежащих в основе отклонения инфляции вниз от целевого уровня ЦБ. В пресс-релизе отмечаются повышенные объемы предложения сельскохозяйственной продукции на фоне роста урожайности и дефицита складских мощностей для ее длительного хранения, а также позитивное влияние на инфляцию курсовой динамики рубля.

Совет директоров ЦБ РФ прогнозирует, что инфляция составит около 3% в конце 2017 г. и в дальнейшем по мере исчерпания влияния временных факторов приблизится к 4%. Мы согласны с такой оценкой, и считаем, что при отсутствии внешних шоков инфляция имеет хорошие шансы остаться ниже 4% до августа-сентября следующего года.

Еще одной причиной выбора более консервативной опции снижения ставки стало сохраняющееся преобладание рисков превышения инфляцией 4% над рисками

устойчивого отклонения инфляции вниз от 4% на среднесрочном горизонте. В пресс-релизе отмечается, что «инфляционные ожидания остаются повышенными, а их снижение «остается неустойчивым и неравномерным». Напомним, что по итогам сентября инфляционные ожидания населения поднялись на 0,1 п.п. до 9,6% (опрос инФОМ), а разрыв между фактическими и ожидаемыми показателями инфляции вырос с 6,2 до 6,6 п.п. Регулятор также обращает внимание на то, что «восстановление потребления приобретает устойчивость». Вероятно, речь идет в том числе о сентябрьском ускорении темпов роста оборота розничной торговли до 3,1% с 1,9% г/г в августе, как несущем инфляционные риски со стороны спроса. ru.cbonds.info

2017-10-30 10:20