На прошлой неделе правительство Китая приняло решение ввести новый «контрциклический фактор» с целью снизить волатильность обменного курса. Как оказалось, это заявление не было неожиданным: в четверг курс юаня вырос после понижения рейтинга Китая агентством Moody's.

По мнению экспертов, такая динамика может говорить о том, что Центральный банк Китая манипулировал валютой, поскольку ежедневные фиксинги юаня сильно отличаются от предписанной формулы, что также ведет к разрыву между справочным и спотовым курсами.

В пятницу Bloomberg сообщило, что китайские власти прибавят «контрциклический фактор» к ежедневному фиксингу юаня. Это дало бы правительству контроль над фиксингом и ограничило бы влияние рыночного ценообразования. Минфин КНР изменил систему установления ежедневного фиксинга для пары USD/CNY, так что изменение фиксинга относительно закрытия предыдущего дня также будет учитывать «контрциклический корректировочный коэффициент» в дополнение к динамике доллара США против валютной корзины.

В результате на материковом Китае курс юаня взлетел, как и офшорный курс юаня, до трехмесячных максимумов. Такое вмешательство Пекина смутило трейдеров и аналитиков.

По словам старшего стратега по валюте Westpac Banking Corp. Шона Каллоу, действия властей говорят о том, что их больше беспокоит стабильность юаня, чем они заявляют публично.

Вместе с тем курс офшорного юаня резко поднялся за последние несколько дней, что совпало с выходом «минуток» ФРС США и изменением правил Народного банка Китая.

После того как НБК заявил, что не исключает возможность изменить способ расчета справочного курса юаня, стоимость фондирования существенно выросла. Недельные форвардные ставки увеличились более чем в два раза, до эквивалентной доходности в 14% годовых.

Сейчас трейдеры ждут, что к июню стоимость фондирования снизится, но изменение правил может удержать рынки на грани. Когда китайский Центробанк скорректировал механизм установления фиксинга в 2015 году и ранее в 2017 году, стоимость фондирования была выше нормы в течение нескольких недель.

На прошлой неделе рейтинговое агентство Moody's впервые с 1989 года снизило суверенный кредитный рейтинг Китая. Поводом для этого стали сомнения в том, что руководство страны сможет справиться с чрезмерным кредитованием и сохранить темпы роста экономики.

2017-5-29 18:13