Главным признаком завершения кредитного цикла является возврат долга заемщиками, и получение нового займа возможно только при этом условии. Однако ряд государств, относящихся к emerging markets, как ни парадоксально, получают деньги в долг от развитых стран без этих условий.
В итоге рынки развивающихся стран оказываются в долговой яме.
Примером подобного поведения эксперты считают таких заемщиков из развивающихся стран, как Греция, Аргентина и Ирак. Специалисты ломают голову, как инвесторы могут воспринимать их в качестве надежных высококлассных заемщиков, однако в данный момент финансовая система претерпевает серьезные изменения. Единственное, что интересует инвесторов, – рост доходности. Аналитики отмечают, что бонды Греции, Аргентины и Ирака могут принести прибыль инвесторам, однако доходности вовсе не отражают уровень риска подобных инвестиций. Эксперты предлагают обратить пристальное внимание на условия, на которых вышеуказанные государства недавно привлекли деньги. В июне этого года Аргентина продала 100-летние бонды на сумму $2,75 млрд с доходностью 7,92%. Это всего на 5% выше доходности 30-летних казначейских облигаций США, признанных эталоном надежности. Эксперты подчеркивают, что в последнее время Аргентина не вылезала из дефолтов. За минувшие 35 лет страна четыре раза не смогла выполнить свои долговые обязательства. После дефолта шестнадцатилетней давности ей понадобилось еще 15 лет переговоров и судебных разбирательств, чтобы достичь соглашения с инвесторами. В настоящее время ситуация в Аргентине далека от оптимизма: инфляция превышает 20%, дефицит бюджета равен 4,2% ВВП, а правительство безуспешно вытаскивает экономику из рецессии. Кредитный рейтинг Аргентины, по оценкам Standard&Poor's, находится на уровне «B», а рейтинг Moody's – на уровне «B3». Данная ситуация свидетельствует о крайне низкой надежности Аргентины как заемщика.
По поводу очень слабой кредитоспособности Греции было сказано немало. Страна, по сути, существует за счет внешних финансовых вливаний. В июле нынешнего года Греции удалось разместить пятилетние облигации на сумму 3 млрд евро под 4,63% годовых. Эксперты в очередной раз удивляются поведению инвесторов в отношении Греции, забывших, что пять лет назад они лишились львиной доли своих вложений – не менее 75%. Напомним, пятилетние бонды греческого правительства, выпущенные в 2014 году, в определенный момент торговались на уровне 56% от своей стоимости, что для держателей этого долга было катастрофой. Однако в настоящий момент некоторые инвесторы вновь решили рискнуть, хотя переговоры с МВФ и ЕС по поводу Греции всегда очень тяжелы. Эксперты не исключают, что однажды стране будет отказано в финансовой помощи. Долг Греции по отношению к ВВП достигает рекордных 179%, а ее экономика длительное время не может подняться. Другим заемщиком подобного рода аналитики называют Ирак. В нынешнем месяце страна разместила пятилетние облигации на сумму $5 млрд под 6,75% годовых. В результате премия к трежерис составила 4,93%. По мнению специалистов, Ирак имеет три главных фактора риска: длительную войну с террористами, на которую уходит немало средств, излишнюю зависимость от нефтяных цен, а также от военной и финансовой помощи со стороны США. По оценкам экспертов, сырьевой рынок Ирака демонстрирует очень высокую волатильность. При этом дефицит бюджета страны в минувшем году равнялся 14% ВВП, что свидетельствует о невозможности государства обслуживать свои долговые обязательства без внушительных финансовых вливаний. Аналитики настоятельно советуют инвесторам более тщательно оценивать риски, причем проводить анализ не по классам активов, а по каждой отдельной стране. Без подобного анализа инвесторов ожидают крайне неприятные сюрпризы, когда их желание заработать затмевает реальность, а негативные исторические прецеденты игнорируются. Эксперты предупреждают: долги ненадежных государств-заемщиков растут в геометрической прогрессии по мере расширения балансов ведущих центробанков мира. Когда в этом вопросе будет поставлена точка, неизвестно.
Долги ряда развивающихся стран по-прежнему растут
. mt5.com
2017-8-30 16:35