Большинство экономистов понимают, что одномоментный вывод из обращения большого объема денежной массы в любой стране негативно скажется на перспективах роста экономики. Но это не остановило Индию, и 8 ноября 2016 года страна все же пошла на эксперимент и вывела из обращения две банкноты, которые составляли 86% всех находящихся в обращении рупий.

Естественно, неожиданная демонетизация ударила по экономике, и негативные последствия этой меры приобретают все более очевидные формы, а преимущества кажутся сомнительными.

С приходом нового года Индия начинает возвращаться к нормальной жизни. До этого момента в течение практически двух месяцев вокруг офисов банков были невероятные очереди: граждане Индии пытались обменять старые купюры на новые или положить их на счет. Теперь нигде нет очередей, поскольку переходный период завершился 20 декабря. Новых банкнот все еще не хватает, но в крупных городах проблема стоит уже не так остро.

Постепенно приходят данные, и уже можно оценить, сколько этот шаг стоил экономике Индии. В конце прошлого года все показатели колебались – это касалось и потребителей, и инвесторов, и данных компаний. По сведениям Nielsen, потребительские товары повседневного спроса в ноябре снизились в цене на 1-1,5%. Спрос на товары длительного пользования пострадал еще значительнее.

Менеджеры по закупкам в компаниях, занятых в производственном секторе, которые в прошлом году давали оптимистичные прогнозы, теперь ожидают умеренного спада. Центр мониторинга экономики Индии предоставил данные, согласно которым инвестиционные предложения компаний сократились в среднем с 2,4 трлн рупий, или 35 млрд долларов, в квартал до 1,25 трлн рупий в минувшем квартале. В итоге рост корпоративного кредитования опустился до худших уровней за последние 30 лет.

Шилана Шах из консалтинговой компании Capital Economics считает, что последствия от отказа от крупных банкнот для Индии будут не катастрофическими. За квартал до демонетизации рост ВВП Индии был на уровне 7,3%. Прогноз на финансовый год, который должен завершится в марте, был сокращен на 0,5% и составляет менее 7%. Здесь сказываются и другие факторы, к которым относятся и рост стоимости барреля, и резкое укрепление доллара после победы Трампа на выборах президента в США.

Однако, возможно, положительный эффект от демонетизации оправдывает потери? Анонсируя предстоящие шаги, премьер-министр Индии Нарендра Моди говорил о борьбе с коррупцией и теневыми доходами и о том, что преступники и спекулянты с чемоданами наличных денег окажутся в затруднительном положении. Однако если опираться на данные докладов, то приблизительно из 15,4 трлн рупий, которые были выведены из обращения, 15 трлн были внесены на счета. Это говорит о том, что либо грязных денег было не так много, как предполагалось, либо их владельцы с успехом их отмыли. СМИ Индии муссируют рассказы о домашней прислуге, получившей жалованье старыми банкнотами за много месяцев вперед, и о банкирах, которые согласились незаконно обменивать огромные суммы.

Сторонники реформы Моди говорят о трех положительных факторах. Во-первых, банки получили большое количество новых депозитов. Теперь они могут выдавать деньги в виде кредитов, стимулируя при этом экономику. И действительно, крупные банки сократили ставки по кредитам, однако, учитывая, что все они частично принадлежат государству, возможно, они были вынуждены сделать это под давлением государства. Но в последнее время объем кредитования был ограничен совсем не низким уровнем вкладов, а недостатком акционерного капитала для покрытия возможных убытков, а также повышенной закредитованности многих промпредприятий.

Во-вторых, индийцы смогут перейти от преимущественно наличных расчетов к безналичным, что поможет облегчить налогообложение. Не так давно Моди начал продвигать идею такого рода в качестве одной из причин демонетизации, несмотря на то, что раньше о ней не было и речи. Сейчас же в электронных расчетах отмечается прогресс, но их доля по-прежнему не высока.

В третьих, теперь, когда списанные банкноты фактически ничего не стоят, правительство планирует их присвоить себе. Однако это значит, что Резервный банк Индии, играющий роль Центрального банка страны, должен отменить свое обещание заплатить предъявителю, написанное на каждой банкноте. Если ЦБ на это пойдет, то долг регулятора, выраженный в этих купюрах, можно будет списать, следовательно, ЦБ сможет передать эквивалентную сумму в госбюджет.

Учитывая количество наличных средств, которые хранятся в банках, в результате этой операции правительство может получить сумму, которая будет равна 0,2-0,3% ВВП. В случае если будет принята налоговая амнистия для владельцев запасов наличных, эта сумма может стать еще больше.

Однако даже этого будет недостаточно, чтобы оправдать расходы на реформу Моди, не говоря уже об ущербе для репутации ЦБ Индии, независимость которого стоит под большим вопросом. Однако от расходов никуда не уйти, и теперь индийский премьер-министр стремится записать на свой счет любые выгоды от демонетизации.

2017-1-10 17:30