В прошедшие выходные американский Сенат одобрил законопроект налоговой реформы, но реакция рынка оказалась не такой, какой ее ожидали многие аналитики. Одобрение Сената фактически говорит о том, что документ получил общее одобрение.

Остались только формальности, поэтому, скорее всего, не стоит ждать, что рынок начнет реагировать непосредственно после подписания документа. Однако динамика рынков вызывает много вопросов.

Существовала абсолютная уверенность в том, что принятие налоговой реформы должно было привести к «взрывному» росту курса доллара, росту доходностей трежерис и росту рынка акций США.

В результате за первые две торговые сессии этой недели индекс широкого рынка S&P 500 просел на 1,5%, а высокотехнологичный NASDAQ – на 2%.

Теоретически сокращение налогов должно привести к росту прибыли компаний и существенно снизить издержки, а значит, акции должны дорожать, однако на рынке происходит обратный процесс. Аналогично ситуация развивается и на долговом рынке. Сокращение налогов должно привести к росту прибылей и заработных плат и, как следствие, к росту инфляции, а в таком случае Федеральная резервная система (ФРС) США будет вынуждена увеличивать ставки. Вместе с тем изменение налоговой системы ведет к значительному наращиванию дефицита бюджета, а значит, вырастет предложение трежерис, и доходности по ним вновь должны подниматься. Однако на рынке происходит снижение доходностей, хотя стоит отметить, что имели место непродолжительные попытки роста.

Можно подумать, что такое сильное снижение налогов должно придать экономике импульс. Если рынок прогнозирует ускорение роста экономики, кривая доходностей становится, как правило, более выпуклой, то есть доходности долгосрочных бумаг торгуются намного выше краткосрочных.

Однако на деле все выглядит иначе. Кривая доходностей продолжает оставаться плоской, предсказывая если не рецессию, то как минимум застой.

Ситуация схожа с периодом 2004-2005 гг. – как раз тем, который предшествовал одному из сильнейших финансовых кризисов за всю историю.

Вполне адекватно ведет себя валютный рынок. Доллар дорожает, однако совсем не теми темпами, которые можно было предположить, тем не менее хотя бы он движется в верном направлении.

Но индекс доллара, скорее всего, находится «в боковике», что не помешало золоту упасть до минимумов последних четырех месяцев. Как правило, драгметалл «движется в противофазе» к доллару США, но только в данных обстоятельствах.

Во всей этой неразберихе лучше всех себя чувствует биткоин. Стоимость самой популярной криптовалюты выросла до исторических максимумов – 11850 долларов, что приблизительно на 50% дороже, чем на тот момент, когда компания Square сделала заявление о тестировании своих платежных систем для использования биткоина. Рыночная стоимость Square при этом просела на 20%.

2017-12-6 16:09