Очень важный и в то же время скрытый механизм работы денежного рынка – клиринг финансовых инструментов – сейчас в центре внимания из-за Brexit. Ключевую роль в операциях с ценными бумагами или деривативами играют расчетно-клиринговые палаты.

Кроме того, они являются гарантом того, что все сделки обеспечены, даже если одна из сторон становится несостоятельной.

По инициативе Лондонской фондовой биржи (LSE) в ноябре прошлого года было проведено исследование, которое показало следующее: если клиринг сделок в евро уйдет из Лондона, то будет потеряно 83 тыс. рабочих мест в Великобритании. Дополнительно по стране пострадают еще 232 тыс. позиций.

Ранее в этом месяце представители Европейской комиссии (ЕК) сообщили о намерении создать новые правила для клиринга в евро. Ими рассматривается возможность перевода всех этих транзакций из лондонского Сити, который воспринял эту новость с чувством недоверия, пренебрежения и страха.

После финансового кризиса члены G20 решили сделать обязательным проведение более простых сделок по деривативам через клиринговые палаты. В прошлом году больше половины (62%) мирового рынка внебиржевых деривативов с общим размером в $544 трлн работало именно так.

В глобальном масштабе Лондон занимается обработкой 37% всех валютных деривативов и 39% всех процентных деривативов, сюда же входят три четверти сделок в евровалюте. Сити доминирует в клиринге, и здесь нет ничего удивительного.

Являющаяся также частью LSE, расчетно-клиринговая палата LCH производит клиринг свыше 50% всех процентных свопов в разных валютах. По данным британского издания The Economist, в Лондоне также проходят клиринг около 75% фининструментов в евро.

Вместе с тем сильная централизация клиринга несет в себе риск: обвал любой клиринговой палаты может обернуться невообразимыми последствиями. В связи с этим палаты требуют от сторон, пользующихся их услугами, залог. Вдобавок они повергаются сильнейшему контролю.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) уже не раз высказывал беспокойство относительно отсутствия прямого контроля над проводящимся за пределами еврозоны евроклирингом. При возникновении разного рода трудностей в качестве пострадавших окажутся находящиеся внутри зоны банки и платежные системы.

Два года назад европейский регулятор проиграл в суде Британии по делу о силовом переводе клиринга. Большинство юрисдикционных территорий, в том числе и ЕС, ограничивают доступ своих финансовых компаний к зарубежным расчетно-клиринговым палатам.

Европейская служба по ценным бумагам и финансовым рынкам (ESMA) разрешает своим организациям использовать клиринговые палаты только в тех государствах, которые регулятор называет «равноценными». Здесь речь идет о США и ряде других регионов.

Вводить новые правила игры необходимо, поскольку Великобритания выходит из состава ЕС. Сейчас Лондон всеми силами старается выглядеть «равноценным». Представители ЕК, признавая важность английских клиринговых палат для зоны евро, могут потребовать наиболее жесткого над ними контроля.

В Брюсселе на данный момент рассматриваются два сценария.

Первый – это усиление надзора, который больше подходит для ESMA и означает принятие американской модели, в рамках которой клиринговые палаты, работающие с клиентами США, такими как LCH, тоже подвергаются надзору со стороны американского регулятора.

Второй сценарий – это силовой перевод. Его в первую очередь поддерживают влиятельные европейские политики. Так, депутат Европарламента от ФРГ Маркус Фебер называет клиринг сделок в евро за пределами еврозоны не иначе как «аномалией». Он призывает прекратить его после процедуры Brexit.

Надо сказать, будущее евроклиринга в Лондоне будет зависеть не только от того, каким будет Brexit – мягким или жестким, но и от готовности европейских лидеров найти компромисс.

2017-5-15 17:10