Главной причиной сокращения доходностей по облигациям являются отрицательные ставки на территории зоны евро. Причем на этом фоне тестируются новые рекорды. Так, на долговом рынке ФРР впервые наблюдается ситуация, когда средняя доходность бондов с разными сроками погашения составляет 0%.

Получается, если инвестор решит вложиться в германские облигации и для диверсификации вложится в бумаги по всей кривой, в результате он останется ни с чем.

Поясняем, у девятилетних бумаг уже сейчас отрицательная доходность, выручить хоть что-то можно у более длинных, куда и направили свой взгляд инвесторы. Что мы видим в итоге: на фоне повышенного спроса начала падать доходность и по более длинным бумагам. Не исключается, что скоро доходности и по ним уйдут ниже.

Исходя из вышеизложенного можно сделать следующий вывод: долговой рынок теперь не является доходным вложением, по крайней мере, в Германии. Банковские учреждения вынуждены будут вкладывать в более рисковые активы, в этом и состоит задумка регуляторов. Банки же пока не собираются идти по предначертанному им пути и еще слабо представляют, что им делать дальше.

Надо сказать, что основная бизнес-модель крепко связана с уровнем ставок. При малых доходностях и сужении спреда между длинными и короткими ставками эта модель превращается в убыточную.

Эту тему уже поднимали даже представители Европейского ЦБ, а именно ведущий экономист регулятора Петер Прат, который сказал буквально следующее: «Сохранение отрицательных ставок в течение длительного времени — два, три года — это то, что вселяет серьезную тревогу, когда мы думаем о последствиях для бизнес-моделей банков».

Туманные перспективы европейской банковской сферы видны и в котировках. Акции финкомпаний падают. Время от времени поступают разноплановые заявления от властей, что дает небольшую коррекцию вверх.

К примеру, котировки бумаг ведущего немецкого банка — Deutsche Bank — расположены у самых минимальных отметок за всю историю.

Действия монетарных властей можно назвать не иначе как абсурдными. Дело в том, что главным оружием в борьбе с дефляцией они считают отрицательные процентные ставки. Однако задолго до того, как отрицательные ставки стали новой нормой, некоторые аналитики предвидели опасность политики нулевых и отрицательных ставок и пытались предостеречь. В их числе был Федеральный резервный банк Нью-Йорка.

На данный момент порядка 30% глобальных госбондов торгуются с отрицательной доходностью, но еще четыре года назад экономисты ФРБ Нью-Йорка писали: «Если процентные ставки будут отрицательными, Казначейству США, вероятно, придется печатать намного больше банкнот, так как физические лица и малый бизнес будут изымать средства с банковских счетов».

Около полугода назад Bank of America провел исследование всех европейских государств, внедривших у себя NIRP (политику отрицательных ставок), и выявили кое-что подозрительное. Вместо того чтобы достигнуть прогнозируемых ЦБ результатов, мы получили прямо противоположные.

В Швеции и Швейцарии максимально низкие ставки в конце 2013 года (до снижения нефтяных цен) вынудили население перейти к накопительной системе. Ясности в отношении пенсионного дохода внесено не было.

NIRP — дефляционная политика. Она является своего рода сигналом того, что потребителю лучше отложить деньги и хранить их как можно дольше в наличной форме, а не в банке, где за эту услугу придется платить.

2016-4-13 20:18