Тогда как понятие «черный лебедь» подразумевает абсолютно непредсказуемое событие, Nomura, финансовая холдинговая компания Японии, указывает на 10 возможных «серых лебедей», о которых стоит волноваться в следующем году.
«Серый лебедь» – некое маловероятное, но значительное событие, которое обычно не упоминают аналитики и не закладывают в риск-сценарии. К примеру, если полагаться на прогнозы Nomura, в данную категорию не попадают более повседневные, широко обсуждаемые внезапные события типа распада Европейского союза или еврозоны и импичмента Дональда Трампа.
Итак, рассмотрим «серых лебедей» 2017 года.
1. Американская производительность может резко увеличиться
По мнению экспертов Nomura, глобальная производительность находилась на достаточно слабом уровне после финансового кризиса 2008 года. Скорее всего, производительность в США в ближайшие несколько лет будет располагаться на низкой отметке.
Но также говорится о том, что в начале 1990-х гг. прогнозировалось, что производительность будет слабой, однако она поднялась почти в два раза во время IT-бума.
«Мы знаем, что ключевой фактор низкой производительности – небольшой объем инвестиций. Очевидно, что инвестиции в строительство и оборудование были на уровне рецессии. Но вложения в интеллектуальную собственность и НИОКР близки к максимальным уровням после наступления кризиса. Такая форма инвестиций менее осязаема, поэтому ее легко упустить при анализе. Это также может стать основанием для увеличения производительности», – сказано в документе Nomura.
Влияние на рынок может быть продолжительным, что вызовет укрепление фондового рынка и приведет к более агрессивному ужесточению монетарной политики ФРС Америки, считают в Nomura.
2. Плавающий курс юаня
Эксперты говорят о том, что шансы на то, что КНР введет плавающий курс юаня, почти равны нулю.
Но отмечается, что если китайские власти неожиданно перестанут вмешиваться в валютный рынок, то юань может просто обесцениться.
«Риск в том, что резкое падение стоимости юаня может вызвать распродажи на внутреннем рынке и сказаться на ситуации на глобальном рынке», – заявляется в прогнозе.
3. ЕС может быть реформирован, что приведет к возвращению в него Британии
«Сценарий, при котором выход Британии из ЕС может не состояться, а перейти в возвращение страны в состав Европейского союза, потребует ряда совершенно невероятных событий, которые, по мнению большинства, включая нас, просто невозможны», – сказали в Nomura. Однако в политике ничего нельзя исключать, считают в компании.
Nomura озвучивает два почти невозможных сценария.
Во-первых, Соединенное Королевство может свернуть Brexit за счет всеобщих выборов, а также решений судов относительно того, нужно ли Британии согласие парламентов Шотландии и Уэльса, чтобы выйти из состава Евросоюза.
Если выход Британии из ЕС застопорится, то консерваторы могут воспользоваться выборами, чтобы укрепить свой мандат, что может привести к тому, что оппозиция либо одержит победу, либо ослабит консервативное большинство.
Если рассматривать развитие событий по второму сценарию, то отмена Brexit может быть связана с позицией Брюсселя и блок предложит реформы, на которых настаивала Британия, в частности пересмотр вопроса о свободном перемещении, сообщает Nomura.
4. Инфляция в Японии может подняться
В отчете холдинговой компании говорится о том, что основным каналом для увеличения японской инфляции может стать взаимодействие между американской валютой и иеной, а также стоимость барреля нефти.
Еще недавно можно было наблюдать следующую тенденцию: иена снижалась при падении стоимости нефти.
Однако если это корреляция ослабнет или изменится, так что рост цен совпадет со снижением японской валюты, инфляция в стране может резко подняться, говорится в документе Nomura.
Если инфляция в Японии повысится или будет расти нестабильными темпами, то ЦБ страны будет вынужден рассмотреть стратегии выхода из программ QE.
5. ФРС лишиться своей независимости
В Nomura отмечают, что многие могли заметить неодобрение, с которым новый президент США Дональд Трамп высказался о политике Федеральной резервной системы, тогда как аналитики считают, что это может говорить о потенциальных рисках для независимости регулятора.
Есть вероятность того, что здесь все будет радикально изменено, включая изменение мандата главного финансового института США и режима таргетирования инфляции.
Кроме того, в Nomura подчеркнули, что Трамп выражал одобрение по поводу идеи возвращения к золотому стандарту.
Аналитики холдинга полагают, что это приведет к более высоким уровням ставок.
6. Россия несет в себе угрозу
В Nomura сообщили о том, что очень часто инвесторы задают вопрос, может ли РФ проявить военную агрессию в Восточной Европе?
Эксперты заявляют, что это почти невозможно, но при этом отмечают, что такой риск все же существует на фоне потенциальных изменений во внешней политике Соединенных Штатов, возобновления санкций и выборов в Европе.
7. Падение системы работы банков с центральным контрагентом
«В течение 8 лет базовым сценарием считался клиринг финансовых контактов через центрального контрагента, а двусторонние взаимоотношения между банками сократят системный риск. Идея заключается в том, что если все банки работают с одним институтом, центральным контрагентом, то крах одного может удержать другие банки от этого, поскольку они будут работать с центральным контрагентом, а не с потерпевшим крах фининститутом», – отмечают аналитики.
При этом в прогнозе говорится о том, что такой порядок включает в себя риск того, что сам центральный контрагент может нести в себе главный системный риск.
Если центральный контрагент потерпит крах, это, скорее всего, будет иметь более удручающие последствия, чем крах одного-двух банков.
8. Синдзо Абэ теряет власть
Правящие силы Абэ имеют большинство в нижней палате парламента, а оппозиционные партии не имеют такой большой популярности, отмечают специалисты компании, добавляя, что это хорошо для политической стабильности накануне выборов в следующем году.
Однако в Nomura считают, что есть вероятность неожиданного поворота, при котором четыре основные оппозиционные партии думают о том, чтобы назначить единых кандидатов для каждого избирательного участка, что вполне может стоить правящей коалиции до 60 мест в парламенте.
Самый неожиданный сценарий – тот, при котором власть премьер-министра ослабнет и он может подать в отставку.
Если этот «серый лебедь» претворится в жизнь, то абэкономика будет провалена.
Вместе с тем, если в Японии появится администрация, включающая оппозиционные партии, а также Коммунистическую партию, то, скорее всего, инвесторы будут взволнованы относительно усиления настроений против истеблишмента в Японии.
Все это вызовет увеличение нестабильности и волатильности по всему миру.
9. Капитал на развивающихся рынках может вновь стать подконтрольным
Если политика Трампа вызовет рост доходности облигаций Америки и удорожание доллара, то развивающиеся рынки могут столкнуться с более сильным оттоком капитала.
«Страны с высоким уровнем иностранных активов, особенно с волатильными валютами, низкими ставками и низкими ЗВР, больше всего сталкиваются с риском контроля капитала», – считают в Nomura.
10. Мир может остаться без бумажных денег
«Мы находимся в пограничном состоянии, когда безопасные электронные деньги и системы платежей могут заменить все наличные денежные средства», – говорят аналитики, отмечая, что в Швеции уже начали обсуждение данной перспективы.
В холдинговой компании заявили, что политики в развитых странах с отрицательными процентными ставками могут с большим энтузиазмом двигаться в данном направлении.
В этих регионах люди могут просто снимать деньги и класть их в надежное место, чтобы уйти от влияния отрицательных ставок, уверены эксперты.
. mt5.com2016-12-10 17:12