Финансовый кризис привел к тому, что крупные центробанки были вынуждены наводнить финансовую систему бепрецедентным объемом ликвидности и в связи с этим при новом спаде пространства для маневра остается не так уж много.

ФРС, Европейский ЦБ и Банк Японии держат свои ставки у нулевых значений, а это значит, что традиционные методы смягчения монетарной политики уже себя исчерпали.

В ближайшей перспективе угроза для глобальной экономики и развитых стран в том числе исходит от КНР, где экономика рискует уйти в жесткую просадку.

Если это произойдет, то монетарным властям развитых стран придется найти новые подходы, так как инструментов уже почти не осталось.

Существует несколько вариантов, к примеру, отрицательные процентные ставки. В Европе этот инструмент уже применяли, однако результаты не такие впечатляющие. Также уже использовались программы QE, однако и они не дают необходимого результата.

Стивен Энгландер, глобальный стратег Citi по направлению валют стран G10, предложил свою версию того, как необходимо себя вести мировым ЦБ.

Ясно, что по мере ухудшения экономической ситуации центральные банки по привычке будут склоняться к наращиванию объемов количественного смягчения. Например, Марио Драги фактически говорит об этом открыто. Эксперт считает, что сверхнизкие доходности по облигациям развитых стран не обеспечивают устойчивый рост. «Если уже исторически низкие ставки не смогли сформировать прочное восстановление, маловероятно, что снижение ставок еще на 30 - 50 базисных пунктов поможет противостоять новому негативному шоку», – отмечает Энгландер, говоря об отрицательных ставках.

Сказать о том, как бы повела себя глобальная экономика без запуска количественных смягчений нельзя, однако экономист убежден, что в будущем эти методы работать уже не будут.

Он полагает, что мировые ЦБ должны призвать правительства стран к действию и увеличить расходы, а монетарные власти должны постараться сохранить объемы балансов или даже нарастить их при необходимости.

Все это приведет к синхронным действиям монетарной и налогово-бюджетной политик, чего, по мнению многих экспертов, не наблюдалось в борьбе с последствиями последнего кризиса.

Следовательно, правительства смогут всегда занимать по низким ставкам, поскольку ЦБ путем скупки государственного долга будет удерживать их на низком уровне.

На сегодняшний день покупки активов в рамках количественного смягчения не гарантируют увеличения расходов или кредитования, а предложенная Энгландером модель поведения устраняет этот недочет.

Также он уверен, что такая программа не должна иметь ограничений по времени, то есть ее закрытие, как и QE III от Федрезерва, будет осуществлено по мере достижения целей.

Относительно вероятного роста инфляции Энгландер сказал, что центробанки имеют гораздо больше возможностей при необходимости ее замедлить, нежели разогнать.

2015-9-24 18:14