Экономика валютного блока не внушает доверия, более того, оно стремительно падает. Если в начале разразившегося в еврозоне кризиса свои средства в основном выводили инвесторы, то сейчас от евро отказываются и мировые центробанки.

ЦБ и инвесторы избавляются евро, что ведет к дальнейшему сокращению доходности государственных облигаций. Таким образом, доходность немецких и голландских десятилетних бондов близка к 0,25%. Стоит отметить, что даже показатели ценных бумаг Италии и Испании выше только на 1 процентный пункт. Вместе с тем доходность десятилетних американских гособязательств составляет 2,13%.

В прошлом году в период с июля по октябрь объем евро в золотовалютных резервах мировых регуляторов сократился до самых незначительных отметок с 4 квартала 2011 года (первая волна долгового кризиса).

Довольно стремительная распродажа спровоцировала снижение доли евро в резервах глобальных ЦБ на 28% по сравнению с рекордными значениями в середине 2009 года.

Отток средств из европейского долгового рынка стал гораздо выше притока финансов на региональные рынки акций и в инвестиционные фонды. Крупные инвесторы решили отказаться от госбондов стран евроблока и вложиться в другие, более доходные рынки — американские и азиатские.

Состояние экономики стран Евросоюза сегодня оставляет желать лучшего. Ей так и не удалось прийти в себя после кризиса 2008 года, тогда как американская экономика полностью выздоровела и показывает позитивную динамику роста. С января текущего года валюта евроблока подешевела на 12% и приблизилась к минимальному значению с 2003 года. Тем временем Европейский центральный банк, по всей видимости, устраивает такое положение дел. Более низкий курс евро помогает экспортерам региона и стимулирует инфляцию.

Сочетание слишком низкой доходности и дешевеющей валюты не очень выгодно для зарубежных держателей госбондов еврозоны. Следовательно, продажи частного сектора, скорее всего, отрицательно скажутся на выкупе ЕЦБ. Между тем, согласно требованиям ЦБ, банки, страховые компании и пенсионные фонды должны оставаться держателями гособлигаций при любом раскладе. Иными словами, существует немало покупателей, для которых уровень доходности не имеет значения.

Предпринятые меры европейского регулятора (на фоне большого профицита текущего счета ФРГ) будут иметь масштабные последствия, которые можно охарактеризовать как «избыток евро» (euro glut). Такое мнение высказал Deutsche Bank.

2015-3-26 18:26