Ведущие мировые хедж-фонды считают, что не стоит вкладывать в фирмы, провоцирующие рост своих бумаг за счет обещаний больших дивидендов. Самый успешный хедж-фонд 2015 года по версии HSBC Holdings – AAM Absolute Return Fund – ставит на падение акций энергетических компаний, поскольку они слишком переоценены.

«Во времена низких ставок, когда инвесторы охотятся за доходностью, мы видели, что компании, которые платят дивиденды, часто вознаграждались щедрыми оценками. Некоторые акции оказались очень переоцененными», – говорит руководитель фонда Харальд Джеймс-Оттерхог.

Отметим, что практически все мировые нефтефирмы не сокращали дивиденды даже на фоне падения прибыли, а чтобы их сохранить на прежнем уровне, они увеличивали долг. Так, суммарный объем долга таких представителей, как Exxon Mobil Corp. и Royal Dutch Shell, расширился до $138 млрд. Не исключено, что во второй половине года показатель тоже существенно увеличится. Только у одной норвежской Statoil уровень долга вырос на $5,3 млрд.

По итогам минувшего года фонд заработал 58,5% за счет коротких продаж ценных бумаг компаний энергетической сферы.

По словам трейдеров, фирмы просто не в состоянии выдержать, особенно если акции дорожают вполовину, а то и на все 100% на сохранении дивидендов. Работать над эффективностью намного сложнее, проще взять деньги в долг и платить акционерам. Однако последствий здесь не избежать, и позже приходит так называемый синдром «похмелья».

Как правило, фонд использует фундаментальный анализ для выбора ценных бумаг, которые он рассматривает в качестве недооцененных. При этом он пытается избежать корреляции с любым классом активов. Начиная с 2005 года такая стратегия может принести в год в среднем 12%.

В то время как AAM Absolute Return Fund сохранил львиную долю своих «коротких» ставок по акциям, сейчас начинают появляться отличные возможности в циклическом секторе энергетики. Надо сказать, это происходит впервые за долгое время.

Большинство инвесторов вкладывают деньги в акции с тематической или макроэкономической точек зрения, отмечает руководитель фонда. Таким образом, фонды могут использовать недооценку по некоторым компаниям без учета направленного риска.

Сейчас обратить свое внимание на нефтесервисные фирмы могут и те, кто отдает предпочтение «длинным» позициям. На данный момент только этот сектор демонстрирует рост даже вопреки дешевеющей нефти.

2016-8-24 12:17