В каком долларе нуждаются Соединенные Штаты – сильном или слабом? Для начала стоит спросить, что случится, если курс доллара начнет резко подниматься, к примеру, на фоне высокой активности на фондовом рынке.

На фоне того что большинство жителей США имеют свой доход и богатство в национальной валюте, ее рост – хорошая новость для Америки и плохая для других стран. Сильный доллар может вызвать серьезные финансовые проблемы на обремененных долгами развивающихся рынках, что в результате прямо или косвенно скажется на экономике США.

Однако, как правило, доллар ведет себя так или иначе по какой-то причине или ряду причин, и ответ на вопрос зависит от того, почему доллар сильный или слабый. Если курс американской валюты поднимается из-за того, что политика Федеральной резервной системы вызывает дефляционную рецессию, то это, вероятнее всего, плохо скажется на всех.

Если доллар растет, потому что США открыли что-то, например, нефть, и весь мир стремится получить его как можно в больших объемах, то это, скорее всего, хорошо отразится на всех. Но при этом не стоит забывать, что при любом развитии событий, есть как победители, так и проигравшие, и не только в США, но и в других странах.

Но вопрос можно задать еще и по-другому. Переоценен или недооценен доллар? Если валюта США переоценена, то ее снижение будет полезно. Однако как понять, много или мало стоит доллар? Все просто: нужно обратиться к данным индекса Биг Мака. Но есть и более надежный способ – проверить платежный баланс.

Если страна устойчиво имеет положительное сальдо текущего платежного баланса, то ее валюта, скорее всего, недооценена, а отрицательное сальдо, напротив, говорит о переоцененности валюты. США имеют дефицит текущего счета с начала 1980-х гг. , то есть доллар переоценен и более низкий его курс будет предпочтительнее.

Однако почему доллар не вернулся к своей более точной цене в течение почти 40 лет?

Все эти годы доллар был переоценен, поскольку является резервной валютой. Кроме того, это не просто резервная, а основная валюта в мире. Доллар обладает этим статусом отчасти по причине эффекта колеи: на фоне того что он был якорной валютой в послевоенном Бреттон-Вудском соглашении, другие экономики копили большие долларовые запасы для сохранения своего фиксированного обменного курса.

Также доллар имеет такой статус из-за сетевых внешних факторов: если большое количество людей торгуют в долларах, то удобнее вести весь бизнес в долларах. Вместе с тем его положение объясняется и тем, что ни одна другая валюта в мире не может быть резервной.

США имеют очень богатую и стабильную экономику, очень надежный ЦБ, устойчивую демократию, мощную армию и дипломатию, широкий и глубокий финрынок.

Америка обладает всеми средствами, чтобы предоставлять огромные объемы долларов, гособлигаций и других деноминированных в долларах активов, не приближаясь к кризисному состоянию, которое могло бы вызвать неожиданный и резкий скачок стоимости доллара или других активов.

В связи с этим иностранные компании и правительства приобретают гособлигации США огромными партиями. Невероятный зарубежный аппетит к американской валюте и долларовым активам – даже с очень низкой доходностью – позволяет американцам покупать больше, чем они производят. Конечно, это беспроигрышное положение.

Потребители США не взволнованы переоцененной валютой и устойчивым торговым дефицитом, однако все это сказывается на производителях. Резервные накопления последние 20 лет двигались параллельно с растущим дефицитом текущего счета в Соединенных Штатах.

Импорт рос более быстрыми темпами, чем экспорт, новые рабочие места в экспортных секторах экономики не появлялись в необходимом количестве, чтобы занять всех тех, кто лишился работы из-за повысившейся иностранной конкуренции. Таможенные пошлины не позволят решить эту проблему. Разрыв текущего платежного баланса является результатом глубинных финансовых потоков, и пошлины на импорт вызовут только рост доллара в самой неприятной форме.

Привилегированное положение США также усилит неравенство, поскольку закрытие заводов оставит без работы миллионы рабочих, тогда как невероятные итоги инвестиционной деятельности приносят большие объемы прибыли более богатым слоям Америки. На фоне того что богатые, в отличие от рабочих, как правило, не тратят лишний доллар, этот сдвиг в ресурсах сокращает спрос в США, замедляя рост экономики.

Так выгоден слабый или сильный доллар? Однако можно поставить вопрос по-другому: выгодно ли США в долгосрочной перспективе продолжать поддерживать глобальный стандарт доллара? Некоторые экономисты считают, что для Америки нежелательно и неразумно выполнять эту роль в одиночку. Однако статус-кво предпочтительнее хаотичного разрушения долларового стандарта в отсутствие достойной альтернативы.

2017-2-17 14:56