Рынок ставит на смягчение монетарной политики со стороны европейского регулятора. Именно таких действий ожидают игроки от Марио Драги на мартовском заседании, которое пройдет на следующей неделе.
Лучше оправдать ожидания, иначе трудностей появится еще больше.
Сейчас рынок закладывается на дальнейшее снижение депозитной ставки до минус 0,58%. Это несложно рассчитать, если обратить внимание на доходность двухлетних немецких бондов. Как отмечают эксперты, подобной уверенности в действиях Центробанка у инвесторов не наблюдалось с 2011 года, и это несмотря на то, что Драги разочаровал рынок буквально пару месяцев назад — в декабре.
Итак, давайте освежим память. В конце прошлого года игроки ждали от ЕЦБ определенных мер, но руководство регулятора не оправдало надежд и произвело меньшее снижение депозитной ставки, чем рынок закладывал котировки. В результате доходности резко подскочили. Интересным является тот факт, что тот подъем доходностей позволит в итоге большему числу бундесов попасть под программу выкупа активов, хотя и ненадолго. У QE существуют некоторые ограничения, в частности, Центробанк не может покупать облигации с доходностью ниже ставки по депозитам.
По мнению аналитиков Societe General, ставка будет сокращена на 20 базисных пунктов, до минус 0,5%. При этом специалисты банка не исключают и других мер, к примеру, увеличения объемов выкупа и продления программы TLTRO на весь текущий год и еще четыре новых аукциона до июня следующего года.
Здесь все предельно ясно, однако регулятор очень сильно рискует. Дело в том, что на этот раз принятые решения должны хоть как-то совпадать с ожиданиями рынка, иначе доходности по бондам вновь могут подскочить, и не факт, что процесс удастся сдержать в нужный момент. Похоже, мы уже это наблюдали прошлой весной.
С другой стороны, уменьшение кривой доходностей ЦБ заставит игроков покинуть европейские государственные облигации и обратить внимание на более рисковые и менее ликвидные активы. Кроме того, из-за расширения программы выкупа активов появятся вопросы относительно того, где главный европейский банк будет брать бонды, подходящие под эту программу.
Снижение ставки прогнозирует и Goldman Sachs. По мнению экономистов этого банка, они будут сокращены всего на 10 базисных пунктов, до минус 0,4%. Программа выкупа активов расширится на 10 млрд евро, до 70 млрд евро.
Между тем еврозона вновь переживает дефляцию, которая зарегистрирована впервые за пять месяцев. В прошлом месяце цены уменьшились на 0,2% в перерасчете на годовые темпы. В январе был зафиксирован рост на уровне 0,4%. Об этом свидетельствуют промежуточные данные Статистического управления Европейского союза (Eurostat). Респонденты рассчитывали на нулевую динамику.
Инвесторы и ранее ожидали от ЕЦБ увеличения стимулирующих программ в марте. Вероятность этого усилилась после публикации статистики по дефляции.
. mt5.com2016-3-2 15:43