Экономисты инвесткомпании Daiwa Capital Markets считают, что разрушительное влияние обесценения национальной валюты КНР спасет экономику страны. Самый распространенный миф – то, что девальвация валюты не имеет смысла, так как это может подорвать доверие к Китаю и поставить под угрозу усилия по интернационализации валюты.

Кевин Лай, главный экономист Daiwa по Азии, полагает, что любое сокращение курса юаня будет направлено на защиту баланса ЦБ и только потом – на стимулирование экспорта.

В связи с оттоком капитала фиксация китайской национальной валюты к доллару на определенном уровне приведет к постоянным валютным интервенциям, которые предполагают продажу долларов в обмен на юань. Когда ЦБ начинает обратный выкуп своих денег, происходит сокращение денежной базы, что фактически является массивным ужесточением монетарной политики. Это идет вразрез с усилиями властей Китая, которые направлены на стимулирование темпов экономического роста. Единственный способ уйти от ужесточения – остановка вмешательства или его сокращение. Такой подход вызовет девальвацию валюты.

По данным Института международных финансов, в прошлом году КНР потеряла порядка 700 млрд долларов в результате оттока капитала. В ноябре, декабре и январе отток валюты из страны составлял 100 млрд долларов в месяц. Но за последние несколько месяцев темпы оттока начали снижаться, чистый объем продаж иностранной валюты коммерческими финансовыми институтами в мае равнялся 12,5 млрд долларов против 23,7 млрд в апреле и 36,4 млрд в марте.

Резкий отток капитала в конце прошлого года вызвал опасения относительно достаточности валютных резервов Китая для стабилизации валюты в долгосрочной перспективе. В прошлом месяце резервы поднялись до 3,21 трлн долларов, увеличившись на 13,4 млрд долларов, однако уровень все равно оказался ниже 3,99 трлн долларов, которые отмечались в июне 2014 года.

Несмотря на такие темпы оттока капитала, по мнению многих экспертов, финансовый кризис едва ли возможен, отчасти из-за высокой нормы сбережений в стране. Однако Лай заявил, что это тоже очередной миф.

Он сказал о том, что до финансового кризиса в Азии в конце 1990-х годов многие страны региона имели высокий уровень сбережений.

На то, чтобы американская валюта вошла в экономику КНР, потребовалось 10 лет. И вот вдруг деньги хотят выйти. Притоки инвестиций поддерживают массивное расширение внутреннего долга, поэтому отток должен вызвать существенное снижение внутреннего долга. Кажется, речь идет уже о другом кризисе платежного баланса.

Эксперт отметил, что еще одним мифом стали ожидания, что КНР будет защищена от долгового кризиса, поскольку долг страны был внутренним.

Лай добавил, что отток валюты приведет к сокращению резервов Народного банка Китая, если он продолжит стабилизировать обменный курс доллара в паре с юанем, который бы в свою очередь оказал сдерживающее влияние на внутренний долг.

Такая ситуация складывается на фоне того, что на каждый доллар, который ЦБ КНР получает в качестве притока, он печатает порядка 6-7 юаней (зависит от текущего курса), после чего вливает эти средства в банковскую систему, где они размножаются, поскольку используются для создания кредита. Если американская валюта уходит из Китая, это ведет к ужесточению условий создания наличности.

2016-7-15 14:51