Polyus ожидает привлечь приблизительно $400 млн от продажи новых акций в рамках вторичного размещения. Мы считаем, что размещение Polyus может обеспечить привлекательное участие в активах с одним из самых низких показателей производственной себестоимости в мире, а также с сильным профилем роста.

Время для размещения выбрано неплохо, золото продолжает рост (+13% с начала года) на политической нестабильности. Мы также обращаем внимание на недавние изменения в дивидендной политике, которые делают ее более предсказуемой и прозрачной. Тем не менее инвесторы помнят недавний делистинг Polyus с Лондонской биржи, а также события в еще одном активе Керимова, "Уралкалии", что может стать для размещения "ложкой дегтя в бочке меда". Предполагаемый диапазон оценки соответствует 8,5-10,5x по EV/EBITDA 2016, что представляется адекватным уровнем по сравнению с 8,5x у Polymetal и 10,7x у аналогов с крупной капитализацией. . finam.ru

2017-6-6 09:55